Was ist gedeckte Zinsparität?
Die gedeckte Zinsparität besagt, dass Investitionen in ein ausländisches Instrument, das vollständig gegen das Wechselkursrisiko abgesichert ist, dieselbe Rendite wie ein identisches inländisches Instrument haben. Dies bedeutet daher, dass der Devisenterminkurs in Abhängigkeit vom erzielten Zinssatz bestimmt werden kann auf die inländischen und ausländischen Investitionen und den Kassakurs zwischen den beiden Währungen.
Erläuterung
Gemäß den internationalen Paritätsbedingungen wird die Theorie aufgestellt, dass es bei Erfüllung der erforderlichen Voraussetzungen nicht möglich ist, einen risikofreien Gewinn aus einer Investition in einen ausländischen Markt zu erzielen, der eine höhere Rendite bietet, eine solche Bedingung für die Deckung Zinsparität sollte die ausländische Sicherheit vollständig abgesichert werden.
Es gibt verschiedene Arten von Paritätsbedingungen, die sich mit der Verknüpfung von Maßnahmen wie dem aktuellen Kassakurs, dem Devisenterminkurs, dem erwarteten zukünftigen Kassakurs, der Inflationsdifferenz und den Zinsdifferenzen befassen.
Formel zur Berechnung der gedeckten Zinsparität
Es folgt die Formel für die gedeckte Zinsparität:
- F f / d = Terminkurs, dh der Wechselkurs eines Terminkontrakts zum Kauf einer Währung für eine andere zu einem späteren Zeitpunkt,
- S f / d = Kassakurs, dh der Wechselkurs zum Kauf einer Währung für eine andere in der aktuellen Periode,
- i d = Inlandszins und
- i f = ausländischer Zinssatz
- 360 Tage im Jahr werden als Konvention verwendet; Wir können auch 365 Tage verwenden
Dies impliziert tatsächlich, dass der Anleger, wenn er den Inlands- und Wechselkurs sowie den aktuellen Kassakurs kennt, den Devisenterminkurs bestimmen kann und wenn der tatsächliche Devisenterminkurs auf dem Markt von dem von ihm berechneten abweicht ist eine Chance auf Arbitrage-Gewinne und die CIRP wird nicht halten.
Annahmen
# 1 - Perfekte Informationen
- Alle Marktteilnehmer sind sich der Ineffizienzen des Marktes bewusst und sind sich dessen bewusst, sodass sie, sobald eine solche Effizienz eintritt, diese beseitigen.
- Angenommen, die Rendite in einem Markt ist in einem anderen Markt niedriger und höher. In einer solchen Situation werden die Marktteilnehmer die Währung mit niedriger Rendite umtauschen und das aus dieser Transaktion erhaltene Geld in ein Instrument investieren, das auf die Währung mit höherer Rendite lautet.
- Zum Zeitpunkt der Fälligkeit wird das in die Währung mit der höheren Rendite investierte Geld zusammen mit den Zinsen herausgenommen und in die Währung mit der niedrigeren Rendite zurückgerechnet, was zu einem Arbitrage-Gewinn führt. Wenn immer mehr Anleger solche Gewinne erzielen, wird die Währung mit dem höheren Zinssatz abwerten, und die Währung mit dem niedrigeren Zinssatz wird es zu schätzen wissen, die gestiegenen Renditen aufgrund von Zinsdifferenzen auszugleichen, und die Parität wird wieder bestehen
# 2 - Keine Transaktionskosten
Die Paritätsbedingung geht davon aus, dass im Zusammenhang mit Investitionen auf dem ausländischen oder inländischen Markt keine Transaktionskosten anfallen, die die Situation ohne Arbitrage zunichte machen könnten
# 3 - Identische Instrumente
Die inländischen und ausländischen Instrumente sollten in Aspekten wie Ausfallrisiko, Laufzeit und Liquidität usw. identisch sein. Das Kapital sollte frei zwischen den Märkten fließen, um Liquiditätsengpässe zu vermeiden.
# 4 - Stabile Märkte
Die Finanzmärkte sollten keinem regulatorischen Druck oder Stress ausgesetzt sein und müssen frei und effizient arbeiten.
Beispiel für eine gedeckte Zinsparität
Angenommen, wir haben es mit dem Währungspaar USD / EUR für einen europäischen Investor zu tun, für den der EUR die Landeswährung und der USD die Fremdwährung ist, und wir erhalten die folgenden Informationen:
- 05, was bedeutet, dass für jeden EUR 1 USD 1,05 erforderlich sind
- Inlandszins - 3%
- Ausländischer Zinssatz - 5%
- Die Investitionsdauer beträgt ein Jahr oder 360 Tage
- Wir müssen das berechnen
Mit der gedeckten Zinsparitätsformel können wir den Terminkurs ermitteln.
Wenn also der Terminkurs dem oben berechneten entspricht, wird es keinen Gewinn bringen, mit dem höheren Zinssatz im Ausland zu investieren. Nehmen wir nun an, wenn der Terminkurs auf dem Markt falsch notiert ist und 1,09 beträgt, besteht die Möglichkeit eines Arbitrage-Gewinns.
Im Rahmen der Arbitrage mit gedeckten Zinsen sichern wir unsere Position ab und unternehmen daher die folgenden Schritte:
- Wir gehen davon aus, dass der Terminkurs 1,0704 betragen sollte, während der tatsächliche Terminkurs 1,09 beträgt
- Leihen Sie sich USD 1,05 zu einem höheren Zinssatz aus
- Verkaufen Sie den geliehenen USD zum Kassakurs für 1 EUR
- Jetzt besteht das Risiko darin, dass wir die Zinsen in Höhe von 1,05 USD und 5% dafür zurückzahlen müssen. Daher sichern wir dieses Risiko ab, indem wir einen Terminkontrakt abschließen, in dem wir EUR gegen USD zum Devisenterminkurs von 1,09 USD pro EUR umtauschen
- Wir haben noch 1 EUR übrig und investieren das gleiche zu einem Zinssatz von 3%.
- Zum Ende eines Jahres haben wir EUR 1,03 bei uns.
- Wir sollen USD 1.05 x 1.05 = USD 1.1025 zurückzahlen
- Bei Umrechnung der EUR 1,03 erhalten wir 1,03 x 1,09 = USD 1,1227, wenn wir den zu Beginn abgeschlossenen Terminkontrakt erfüllen.
- Wir erzielen also einen risikolosen Gewinn von 1,1227 - 1,1025 = USD 0,0202
Covered Interest Rate Parity vs. Uncovered Interest Rate Parity
- Im Rahmen des CIRP ist das Risiko vollständig abgesichert, selbst in dem oben erläuterten Arbitrage-Beispiel haben wir unsere Position durch Abschluss des Terminkontrakts in Schritt 4 abgesichert, im Falle einer ungedeckten Zinsparität, wie der Name schon sagt, nicht in die Hecke eintreten.
- Die ungedeckte Zinsparität behandelt den erwarteten Kassakurs während der Laufzeit der Investition und impliziert, dass die Wechselkursbewegung die Zinsdifferenz ausgleichen wird.
- In der gedeckten Zinsparität sind sowohl inländische als auch ausländische Zinserträge in Landeswährung bekannt, da der Terminkurs abgesichert ist. Während im Falle der ungedeckten Zinsparität die Fremdzinsrendite in Landeswährung unbekannt und nicht abgesichert ist und sich annähert
- Die nicht gedeckte Zinsparität geht davon aus, dass die Terminkurse unvoreingenommene Prädiktoren für die erwarteten Kassakurse sind. Dies ist jedoch bei der gedeckten Zinsparität nicht der Fall.
Fazit
- Schließlich ist uns jetzt bewusst, dass der CIRP bestimmte unrealistische Annahmen hat, die möglicherweise nicht zutreffen, und daher die Terminkurse möglicherweise am Markt falsch notiert sind und es eine Arbitrage-Möglichkeit geben könnte.
- Es gibt eine kontraintuitive Annahme, die der Auf- und Abwertung der beiden beteiligten Währungen zugrunde liegt, um den Effekt der Zinsdifferenz auszugleichen, der möglicherweise nicht immer auftritt.
