Buyout Bedeutung
Buyout ist der Prozess des Erwerbs einer Mehrheitsbeteiligung an einem Unternehmen, entweder durch direkten Kauf oder durch Kauf einer Mehrheitsbeteiligung. Das zugrunde liegende Prinzip ist, dass der Erwerber der Ansicht ist, dass die Vermögenswerte des Zielunternehmens unterbewertet sind.
In der Regel findet ein Buyout statt, wenn ein Käufer mehr als 50% der Anteile an dem Zielunternehmen erwirbt, was zu einem Wechsel der Managementkontrolle führt. Wenn die Beteiligung vom firmeneigenen Management erworben wird, spricht man von einem Management Buyout (MBO). Wenn die Akquisition hingegen durch eine erhebliche Verschuldung finanziert wird, spricht man von einem Leveraged Buyout (LBO). Normalerweise entscheiden sich Unternehmen, die sich für eine private Tätigkeit entscheiden, für Buy-outs.
Buyout-Prozess
Der Prozess wird von dem interessierten Erwerber initiiert, der dem Management des Zielunternehmens ein formelles Übernahmeangebot unterbreitet. Es folgen Verhandlungsrunden zwischen dem Erwerber und dem Management des Zielunternehmens. Anschließend teilt das Management den Aktionären ihre Erkenntnisse mit und berät sie, ob sie ihre Aktien verkaufen sollen oder nicht.
In einigen Fällen ist das Management des Zielunternehmens nicht sehr bereit, die Akquisition fortzusetzen, und solche Übernahmen werden als feindliche Übernahmen angesehen, während der Rest als freundliche Übernahmen angesehen wird. Die für Transaktionen verwendeten Mittel werden in der Regel von Privatpersonen, Private-Equity-Investoren, Unternehmen, Pensionsfonds und anderen Finanzinstituten bereitgestellt.
Arten von Buyout
Es gibt zwei Haupttypen: Management und Leveraged Buyout.
- Management: Hier erlangt das bestehende Management des Unternehmens durch den Kauf der Managementkontrolle die Kontrolle über das Unternehmen von seinen Eigentümern. Grundsätzlich findet das Management das Potenzial des Unternehmens attraktiv und beabsichtigt daher, höhere Renditen zu erzielen, indem es Eigentümer statt Mitarbeiter des Unternehmens wird.
- Leveraged: Bei diesem Typ ist ein erheblicher Teil der Akquisition durch Schulden gedeckt. Wenn der Erwerber die Kontrolle über das Zielunternehmen erlangt, werden seine Vermögenswerte häufig als Sicherheit für die Schulden verwendet. Auf diese Weise können die Käufer Unternehmen erwerben, die im Vergleich zu ihrer Finanzierungsfähigkeit recht groß sind.
Beispiele für Buyout
Beispiel 1
Im Jahr 2013 war Michael Dell an einem der schlimmsten Tech-Buyouts beteiligt. Der Gründer von Dell schloss sich mit einer Private-Equity-Firma, Silver Lake Partners, zusammen und zahlte 25 Milliarden US-Dollar, um das ursprünglich von ihm gegründete Unternehmen aufzukaufen. Auf diese Weise nahm Michael Dell es privat, damit er eine bessere Kontrolle über den Betrieb des Unternehmens hatte. Dies ist ein klassisches Beispiel für ein Management-Buyout.
Beispiel 2
Im Jahr 2007 erwarb die Blackstone Group Hilton Hotels im Rahmen eines LBO-Deals im Wert von 26 Milliarden US-Dollar. Der Deal bedeutete, dass jeder Aktionär eine Prämie von 40% gegenüber dem vorherrschenden Aktienkurs erhielt. Die Akquisition wurde größtenteils durch eine Fremdfinanzierung in Höhe von 20,5 Mrd. USD unterstützt, während der Rest in Form von Eigenkapital von Blackstone erfolgte. Zu den Banken im Konsortialkredit gehörten die Bank of America, Lehman Brothers, Goldman Sachs und Morgan Stanley.
Vorteile
- Diese Buy-outs helfen dabei, Produkt- oder Service-Duplikate zu beseitigen, die die Betriebskosten erheblich senken und damit die Rentabilität steigern können.
- Der Käufer kann die Vorteile von Skaleneffekten nutzen, indem er die Wettbewerber erwirbt.
- Die Unternehmen können ihre Gewinne steigern, indem sie ihre Konkurrenten kaufen, da dadurch tendenziell keine wettbewerbsfähigen Preise mehr erforderlich sind.
- In einigen Fällen profitieren sowohl der Erwerber als auch das Zielunternehmen gegenseitig, indem sie die Ressourcen des anderen gemeinsam nutzen.
Nachteile
- In den meisten Fällen sind die Übernahmen durch eine hohe Verschuldung abgesichert, die sich auf die Kapitalstruktur des erwerbenden Unternehmens auswirkt. Dies führt zu einer höheren Hebelwirkung und einer erhöhten Verpflichtung in den Büchern des Erwerbers.
- In einigen Fällen ist das Management des Zielunternehmens nicht für das Buyout und daher kündigen sie. Daher ist es nicht verwunderlich, dass auf viele dieser Akquisitionen einige der Schlüsselpersonen des Zielunternehmens zurücktreten. Manchmal wird es für den Erwerber zu einer großen Herausforderung, einen Ersatz zu finden.
- Obwohl sowohl der Erwerber als auch das Zielunternehmen zu ähnlichen Unternehmen gehören können, können sich die Unternehmenskulturen und die Betriebsmethoden erheblich unterscheiden. Dies kann zu einem Widerstand gegen Veränderungen innerhalb des Zielunternehmens führen, was wiederum zu kostspieligen Problemen führen kann.
