Was ist das Preis-Cashflow-Verhältnis?
Das Verhältnis von Preis zu Cashflow ist der Wertindikator, der den aktuellen Marktpreis der Aktie dem operativen Cashflow zuordnet, um darzustellen, welcher Prozentsatz des Preises durch den Cashflow erklärt wird und welcher Prozentsatz nicht.
Mit anderen Worten, das Verhältnis von Preis zu Cashflow ist eines der wichtigsten Instrumente zur Bewertung von Investitionen und wird als Verhältnis des aktuellen Aktienkurses zum Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit pro Aktie berechnet. Im Fall des P / CF-Verhältnisses betrachten wir den Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit, der genau das Maß dafür ist, wie viel Geld aus dem Kerngeschäft eingegangen ist und aus dem Kerngeschäft herausgegangen ist. Viele Finanzexperten betrachten dieses Verhältnis daher als genaueres Maß für die Beurteilung der Attraktivität einer Investition als das Preis-Leistungs-Verhältnis.
Im Gegensatz zum Cashflow kann das Ergebnis leicht manipuliert werden, da das Ergebnis (Nettoeinkommen) leicht durch Abschreibungen und andere nicht zahlungswirksame Faktoren beeinflusst wird.
Schauen wir uns das PE-Verhältnis von Chevron an.
Derzeit liegt das PE-Verhältnis von Chevron bei 149,88x. Was halten Sie von Chevrons Bewertung? Ein definitiver VERKAUF? Die meisten Analysten haben Chevron jedoch entweder mit einem starken Kauf- oder einem Kaufrating bewertet. Keiner der Analysten gab Chevron tatsächlich ein Verkaufsrating. Sind sie verrückt?
Warum haben sie Chevron BUY-Bewertungen gegeben?
Quelle: Yahoo Finance
Natürlich suchen diese Analysten bei Verhältnissen über Kurs-Gewinn - Verhältnis und in der Öl- und Gassektor, andere Bewertungs - Multiples wie EV / boe (Enterprise Wert Barrel Öl - Äquivalent), EV / EBITDA und Kurs - Cash - Flow werden ziemlich wichtig.
Aus der obigen Grafik geht hervor, dass Chevrons P / CF bei etwa 16,01x liegt.
Quelle: Chevron SEC Filings
Aus dem Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit von Chevron geht hervor, dass die Zahlen für Abschreibungen und Amortisationen sehr hoch waren. Tatsächlich war es 2015 höher als der gesamte Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit.
Durch dieses Verhältnis von Preis zu Cashflow können Sie den Cashflow pro Aktie mit dem Preis pro Aktie vergleichen, wodurch Sie eine Vorstellung davon erhalten, wie viel Wert Sie durch die Zahlung des Preises erhalten würden, den Sie zahlen werden .
Wenn Sie in ein Unternehmen oder ein Projekt investieren möchten, ist das P / CF-Verhältnis eines der ersten, das Sie in Betracht ziehen sollten.
Formel
Um eine gründliche Vorstellung von diesem Verhältnis zu bekommen, müssen wir uns zwei separate Verhältnisse ansehen. Das Verständnis dieser beiden Verhältnisse hilft uns herauszufinden, wie das Verhältnis von Preis zu Cashflow für eine Investition berechnet werden kann.
Schauen wir uns zuerst das Verhältnis von Preis zu Cashflow an -
Price to Cash Flow = Aktienkurs / Cash Flow pro Aktie.
Dieses Verhältnis ist für Anleger sehr nützlich, da sie anhand dieses Verhältnisses verstehen können, ob das Unternehmen über- oder unterbewertet ist.
Um dieses Verhältnis herauszufinden, müssen wir jedoch den „Cashflow pro Aktie“ berechnen.
Um den „Cashflow pro Aktie“ zu berechnen, benötigen wir zwei Dinge. Zunächst müssen wir den „operativen Cashflow“ kennen, den wir in der Kapitalflussrechnung des Unternehmens für diesen Zeitraum sehen können. Zweitens müssen wir die Anzahl der „ausstehenden Aktien“ kennen.
Um den „Cashflow pro Aktie“ zu berechnen, würden wir Folgendes tun:
Cashflow pro Aktie = operativer Cashflow / ausstehende Aktien.
Sobald wir den Cashflow pro Aktie kennen, können wir das Verhältnis von Preis zu Cashflow sehr einfach berechnen.
Interpretation
Viele Anleger sind mit der Berechnung des Preis-Leistungs-Verhältnisses beschäftigt. Wenn Sie sich jedoch das Preis-Leistungs-Verhältnis ansehen, werden Sie feststellen, dass viele Unternehmen es manipulieren können, um mehr Investoren anzulocken. Da beispielsweise viele nicht zahlungswirksame Faktoren das „Nettoeinkommen“ beeinflussen, können Unternehmen, die das „Nettoeinkommen“ manipulieren möchten, die nicht zahlungswirksamen Faktoren erhöhen oder verringern. Das Preis-Leistungs-Verhältnis kann daher nicht immer ein genaues Bild eines Unternehmens oder einer Neuinvestition liefern.
Wenn wir uns jedoch den Cashflow ansehen, ändert sich das Spiel vollständig. In der Kapitalflussrechnung wären keine nicht zahlungswirksamen Faktoren enthalten. Somit gibt es keine Möglichkeit, den Netto-Cashflow am Ende des Zeitraums zu manipulieren. Wenn wir also den „operativen Cashflow“ anhand der Kapitalflussrechnung berechnen und durch die Anzahl der „ausstehenden Aktien“ dividieren können, erhalten wir eine konkrete Vorstellung davon, wie viel Cashflow wir pro Aktie generieren können. Dann können wir dasselbe mit dem Preis pro Aktie vergleichen, um zu schließen, ob die Investition gut ist oder nicht.
Wenn wir versuchen, ein optimales Verhältnis zu finden, müssen wir uns einen bestimmten Sektor ansehen. Wenn wir uns beispielsweise ein neues Technologie-Start-up ansehen, würde sein Wachstum viel schneller sein, was zu einem höheren Preis-Cashflow-Verhältnis führen würde, während bei einem Versorgungsunternehmen, das seit Jahrzehnten tätig ist, das Preis-Cashflow-Verhältnis höher ist Verhältnis wäre viel niedriger. Im Falle eines Technologie-Start-ups würden die Investoren aufgrund seines enormen Wachstums eine höhere Bewertung vornehmen als das Versorgungsunternehmen, das einen stabilen Cashflow, aber weniger Wachstumschancen aufweist.
Grundlegende Beispiele
Wir werden uns einige Beispiele ansehen, damit wir das Preis-Cashflow-Verhältnis aller Engel verstehen können.
Beispiel 1
Die G Corporation verfügt über die folgenden Informationen. Verwenden Sie die folgenden Informationen, um das Verhältnis von Preis zu Cashflow zu ermitteln.
| Einzelheiten | In US $ |
| Preis pro Aktie | 10 / Aktie |
| Cash Flow pro Aktie | 4 / Aktie |
Aus dem Beispiel können wir dieses Verhältnis direkt berechnen.
| Einzelheiten | In US $ |
| Preis pro Aktie (A) | 10 / Aktie |
| Cashflow pro Aktie (B) | 4 / Aktie |
| P / CF-Verhältnis (A / B) | 2.5 |
Je nachdem, zu welchem Sektor die G Corporation gehört, können wir das Verhältnis von Preis zu Cashflow vergleichen und herausfinden, ob es sich um eine gute Zahl handelt oder nicht.
Beispiel 2
MNC Company hat die folgenden Informationen bereitgestellt -
| Einzelheiten | In US $ |
| Preis pro Aktie | 12 / Aktie |
| Operativer cashflow | 600.000 |
| Ausstehende Aktien | 500.000 |
Berechnen Sie das Verhältnis von Preis zu Cashflow.
Oben haben wir zum Beispiel zwei Dinge zu berechnen. Zuerst müssen wir den Cashflow pro Aktie und dann das Verhältnis von Preis zu Cashflow berechnen.
Hier ist die Berechnung des Cashflows pro Aktie -
| Einzelheiten | In US $ |
| Operativer Cashflow (1) | 600.000 |
| Ausstehende Aktien (2) | 500.000 |
| Cash Flow pro Aktie (1/2) | 1,20 / Aktie |
Jetzt können wir das P / CF-Verhältnis berechnen -
| Einzelheiten | In US $ |
| Preis pro Aktie (A) | 12 / Aktie |
| Cashflow pro Aktie (B) | 1,20 / Aktie |
| P / CF-Verhältnis (A / B) | 10 |
Auch dies gilt auch in dieser Hinsicht. Abhängig von der Branche, zu der dieses Unternehmen gehört, müssen wir das Verhältnis von Preis zu Cashflow vergleichen und herausfinden, ob es sich um eine gute Zahl handelt oder nicht.
Beispiel 3
Wir haben die folgenden Informationen von ABC Company erhalten -
| Einzelheiten | In US $ |
| Preis pro Aktie | 12 / Aktie |
| Ausstehende Aktien | 30.000 |
| Nettoergebnis | 70.000 |
| Verlust beim Verkauf von Immobilien | 2.000 |
| Abnahme der Forderungen | 1.000 |
| Erhöhung der Lagerbestände | 2.000 |
| Erhöhung der aufgelaufenen Zinsen | 700 |
| Erhöhung der Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen | 1.000 |
| Latente Steuern | 500 |
| Abschreibungen | 3.000 |
Berechnen Sie den operativen Cashflow, den Cashflow pro Aktie sowie das KGV.
Aus dem obigen Beispiel müssen wir zunächst den operativen Cashflow berechnen -
| Einzelheiten | In US $ |
| Nettoergebnis | 70.000 |
| Anpassungen: | |
| Abschreibungen | 3.000 |
| Latente Steuern | 500 |
| Abnahme der Forderungen | 1.000 |
| Erhöhung der Lagerbestände | (2.000) |
| Erhöhung der aufgelaufenen Zinsen | 700 |
| Erhöhung der Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen | 1.000 |
| Verlust beim Verkauf von Immobilien | 2.000 |
| Netto-Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit | 76.200 |
Jetzt wissen wir also, dass der operative Cashflow 76.200 US-Dollar beträgt.
Wir kennen auch die Anzahl der ausstehenden Aktien. Es wäre also einfacher, den Cashflow pro Aktie zu berechnen -
| Einzelheiten | In US $ |
| Operativer Cashflow (1) | 76.200 |
| Ausstehende Aktien (2) | 30.000 |
| Cash Flow pro Aktie (1/2) | 2,54 / Aktie |
Jetzt können wir das Verhältnis von Preis zu Cashflow problemlos berechnen -
| Einzelheiten | In US $ |
| Preis pro Aktie (A) | 12 / Aktie |
| Cashflow pro Aktie (B) | 2,54 / Aktie |
| Verhältnis (A / B) | 4.72 |
Das Verhältnis beträgt also 4,72. Abhängig von der Branche, zu der ABC Company gehört, können wir vergleichen und herausfinden, ob 4,72 in Bezug auf das Verhältnis von Preis zu Cashflow ausreichend ist oder nicht.
Praktisches Beispiel - Chevron
Berechnen wir nun das Preis-Cashflow-Verhältnis von Chevron.
Aktueller Preis = 115,60 USD
Chevron P / CF - 2013
- Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit (2013) = 35.002 Mio. USD
- Anzahl der Aktien im Jahr 2013 = 1917 Millionen
- Cash Flow pro Aktie (2013) = 18,25
- P / CF (2013) = 115,60 / 18,25 = 6,33x
Chevron Price to Cash Flow - 2014
- Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit (2014) = 31.475 Mio. USD
- Anzahl der Aktien im Jahr 2014 = 1884 Millionen
- Cash Flow pro Aktie (2014) = 16,70
- P / CF (2014) = 115,60 / 16,70 = 6,91x
Chevron Price to Cash Flow - 2015
- Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit (2015) = 19.456 Mio. USD
- Anzahl der Aktien im Jahr 2015 = 1886 Millionen
- Cash Flow pro Aktie (2015) = 10,31
- P / CF (2015) = 115,60 / 10,31 = 11,20x
Bitte beachten Sie, dass der P / CF, den wir zuvor für Chevron (16.01x) gesehen haben, der nachlaufende zwölfmonatige Price to Cash Flow ist.
Öl- und Gasunternehmen
Nachdem wir das PCF-Verhältnis gut verstanden haben, vergleichen wir nun die Öl- und Gasunternehmen - Exxon, Chevron und BP PCF-Verhältnis.
Wir stellen fest, dass für alle drei Unternehmen das Preis-Cashflow-Verhältnis in den letzten 2-3 Jahren gestiegen ist.
Warum denkst du, ist das so?
Quelle: ycharts
Seit 2013-2014 ist bei Rohstoffen (Öl) eine Verlangsamung zu verzeichnen. Die Ölpreise wirken sich direkt auf ihre Cashflows aus. Aufgrund niedrigerer Ölpreise verzeichneten diese Unternehmen einen deutlichen Rückgang ihres operativen Cashflows.
Quelle: ycharts
Mit diesem verringerten Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit in den letzten Quartalen ist das Preis-Cashflow-Verhältnis für diese Unternehmen, die einen Aufwärtstrend aufweisen (je höher das P / CF-Verhältnis, desto teurer das Unternehmen).
Öl-E & P-Unternehmen
P / CF ist eines der wichtigsten Instrumente zur Bewertung von Öl- und Gasunternehmen. Dies liegt daran, dass der beste Weg, um die Leistung des Ölunternehmens zu messen, darin besteht, die Kern-Cashflows zu betrachten. Diese Unternehmen benötigen eine große Vermögensbasis und neigen dazu, hohe Schulden zur Finanzierung des Kapitalvermögens zu akkumulieren. Erhöhte Schuldenstände bedeuten erhöhte Zinsen und Schuldentilgungen. Die Verfolgung dieser Kern-Cashflows liefert uns wichtige Einblicke in die Fähigkeit des Unternehmens, diese Schulden zu bedienen. (DSCR).
Auf der anderen Seite ist das Nettoeinkommen (Nettogewinn) keine Cash-Kennzahl und kann stabil bleiben (oder einen zunehmenden Trend zeigen). Wenn die Cashflows jedoch zurückgehen, ist dies ein klarer Hinweis darauf, dass es für das Unternehmen möglicherweise schwierig ist, seine Schulden zurückzuzahlen.
In der folgenden Tabelle sind die Preis-Cashflow-Verhältnisse (TTM) der führenden Ölförderungs- und -produktionsunternehmen aufgeführt.
| S. Nr | Name | Marktkapitalisierung (Mio. USD) | P / CF (TTM) |
| 1 | ConocoPhillips | 61.778 | 13,62x |
| 2 | EOG-Ressourcen | 60,638 | 26,52x |
| 3 | CNOOC | 57,131 | 4,60x |
| 4 | Occidental Petroleum | 52,523 | 15,29x |
| 5 | Anadarko Petroleum | 39,224 | 16,81x |
| 6 | Canadian Natural | 33,487 | 11,37x |
| 7 | Pionier der natürlichen Ressourcen | 31.220 | 20,90x |
| 8 | Mitsui & Co. | 24.808 | 8,43x |
| 9 | Devon Energy | 24,133 | 9,67x |
| 10 | Apache | 23.608 | 11.09x |
| Durchschnittspreis / Cashflow | 13,83x |
Stand 20. Januar 2017
Einige wichtige Punkte, die hier zu beachten sind -
- Das durchschnittliche Preis-Cashflow-Verhältnis dieser Top-Unternehmen liegt bei 13,83x
- EOG Resources und Pioneer Natural Resources sind die beiden Ausreißer in diesem Sektor mit einem P / CF-Verhältnis von 26,52x bzw. 20,90.
- Wenn wir diese Ausreißer entfernen, ergibt sich ein durchschnittliches PCF-Verhältnis von 11,36x
Computerprogramm
Im Gegensatz zu Öl- und Gasunternehmen verfügen Softwareanwendungsunternehmen über ein Asset-Light-Modell. Anstelle von Sachanlagen stellen wir fest, dass die Vermögenswerte aus immateriellen Vermögenswerten (Patente, geistige Eigentumsrechte, Urheberrechte) bestehen. Ein weiteres Merkmal von Softwareunternehmen ist, dass sie nicht stark auf Schulden angewiesen sind (wie die Öl- und Gasunternehmen). Aus diesem Grund werden Softwareunternehmen nicht auf der Grundlage des P / CF-Verhältnisses bewertet.
Stattdessen verwenden Analysten Multiplikatoren wie PE, PEG, EV / EBIT, EV / Kunde usw., um solche Unternehmen zu bewerten.
(Schauen Sie sich auch die Multiplikatoren Enterprise Value vs. Equity Value an.)
In der folgenden Tabelle finden Sie ein Preis-Cashflow-Verhältnis (TTM) der führenden Softwareanwendungsunternehmen.
| S. Nr | Name | Marktkapitalisierung (Mio. USD) | Preis-Cashflow (TTM) |
| 1 | SAFT | 110,117 | 23,98x |
| 2 | Adobe Systems | 54,286 | 25,15x |
| 3 | Salesforce.com | 52.650 | 27,75x |
| 4 | Intuit | 29.761 | 21,85x |
| 5 | Dassault Systemes | 19.384 | 28.06x |
| 6 | Autodesk | 17.800 | 55,20x |
| 7 | Check Point Software Tech | 16.850 | 18.09x |
| 8 | Symantec | 16.558 | - - |
| 9 | Werktag | 16.490 | 47,60x |
| 10 | Service jetzt | 13.728 | 102,65x |
| Durchschnittspreis / Cashflow | 38,93x |
Quelle: ycharts
Einige wichtige Punkte, die hier zu beachten sind -
- Die durchschnittliche Quote dieser Top-Unternehmen liegt bei 38,93x. Das ist sehr hoch.
- Autodesk, Workday und ServiceNow sind die drei Ausreißer in der Kategorie Softwareanwendungen mit einem P / CF-Vielfachen von 55,20x, 47,60x bzw. 102,65x.
Dienstprogramme
Ein wesentliches Merkmal von Versorgungsunternehmen ist, dass sie ein kapitalintensives Modell mit stabilen Cashflows und hoher Verschuldung in der Bilanz sind. Infolgedessen können wir P / CF anwenden, um Versorgungsunternehmen zu bewerten.
In der folgenden Tabelle sind die Preis-Cashflow-Verhältnisse (TTM) der wichtigsten Versorgungsunternehmen nach Marktkapitalisierung sortiert aufgeführt
| S. Nr | Name | Marktkapitalisierung (Mio. USD) | P / CF (TTM) |
| 1 | NextEra Energy | 55.736 | 8,02x |
| 2 | Duke Energy | 53,131 | 7,74x |
| 3 | Süd | 48.069 | 8,45x |
| 4 | Dominion-Ressourcen | 47.395 | 10,46x |
| 5 | nationales Netzwerk | 45.950 | 6,47x |
| 6 | Exelon | 45,333 | 4,88x |
| 7 | ENEL SpA | 44.733 | 3,42x |
| 8 | Exelon | 32.998 | 3,55x |
| 9 | Dominion-Ressourcen | 31.494 | 6,95x |
| 10 | PG & E. | 30.896 | 7,50x |
| Durchschnittspreis / Cashflow | 6,74x |
Quelle: ycharts
- Das Durchschnittspreis-Cashflow-Verhältnis dieser Top-Versorgungsunternehmen liegt bei 6,74x
Einschränkungen
Es gibt nur eine Einschränkung für dieses Verhältnis. Es hat auch eine Lücke, und das ist diese - es berücksichtigt keine Investitionsausgaben.
Wenn Sie ein genaues Maß für dieses Verhältnis kennen möchten, müssen wir über das Verhältnis von Preis zu Cashflow (P / CF) hinausgehen und den freien Cashflow berechnen und mit dem Preis pro Aktie vergleichen.
Der Free Cashflow ist der Betrag des Cashflows, der dem Unternehmen nach Abzug der Investitionen zur Verfügung steht. Die Berechnung des Free Cash Flow kann kompliziert klingen. Aber hier ist der Deal
Alles, was wir tun müssen, ist, zur Gewinn- und Verlustrechnung des Unternehmens zurückzukehren und das Nettoergebnis auszuwählen. Dann müssen wir die Abschreibungen zurückzählen, da es sich um nicht zahlungswirksame Kosten handelt. Als nächstes werden wir alle Änderungen des Betriebskapitals berücksichtigen und somit den operativen Cashflow erhalten. Wenn wir vom operativen Cashflow die Investitionen (neue Maschinen) abziehen, erhalten wir einen freien Cashflow.
Um dies zu verstehen, können wir ein Beispiel nehmen und dasselbe veranschaulichen.
Eine Ice Cream Company hat einen operativen Cashflow von 100.000 US-Dollar. Und jetzt hat das Unternehmen beschlossen, einen neuen Kühlschrank zu kaufen, da die Nachfrage nach Eiscreme gestiegen ist. So haben sie einen Kühlschrank von 30.000 US-Dollar gekauft. Wie hoch wäre der freie Cashflow dieser Eisdiele? Es wäre = US $ (100.000 - 30.000) = US $ 70.000. Mit dem freien Cashflow von 70.000 US-Dollar kann die Eiscreme-Firma nun ihre Schulden (falls vorhanden) zurückzahlen und andere Kosten tragen.
Was ist nun ein strengeres und genaueres Verhältnis? Dies ist das Verhältnis von Preis zu Free Cashflow.
Preis für Free Cash Flow = Aktienkurs / Free Cash Flow pro Aktie.
Wir müssen lediglich den Free Cashflow durch die ausstehenden Aktien des Unternehmens dividieren. Und das gibt ein genaueres Bild davon, ob Sie in ein Unternehmen investieren oder nicht.
Letztendlich
Man kann leicht sagen, dass das Preis-Cashflow-Verhältnis für Anleger sehr nützlich ist. Es gibt ein fast genaues Bild davon, wie gut eine Investition ist. Und das P / CF ist nützlich, weil der Cashflow kaum oder gar nicht manipuliert werden kann.
Wenn Sie als Investor in ein neues Projekt oder ein neues Start-up investieren möchten, verwenden Sie dieses Verhältnis als Messraster. Sie können auch das Preis-Leistungs-Verhältnis verwenden. Das Verhältnis von Preis zu Cashflow ist jedoch auf jeden Fall ein besseres Messraster.
Preis-Cashflow-Verhältnis Video
Nützliche Beiträge
- Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz
- EV zum EBITDA
- Preis-Buch-Verhältnis
