Contango vs Backwardation - Top Unterschiede (mit Infografiken)

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Unterschiede zwischen Contango und Backwardation

Unterschiede zwischen Contango und Backwardation

Ein Markt befindet sich in Contango (auch als Termingeschäft bezeichnet), wenn der Kassakurs weit unter dem Terminkurs eines Terminkontrakts liegt, während ein Markt in Backwardation liegt, wenn der Kassakurs höher ist als der Terminkurs des Terminkontrakts Terminkontrakt.

Backwardation und Contango werden verwendet, um die Form und Struktur einer Forward-Kurve in zukünftigen Märkten zu definieren. Backwardation und Contango sind Begriffe, die auf den Rohstoffmärkten sehr häufig verwendet werden. Backwardation und Contango dürfen nicht als ein Begriff verwechselt werden, da dies zwei verschiedene Begriffe sind, die zur Erklärung der Form und Struktur der Forward-Kurve für Rohstoffe wie Weizen, Gold, Silber oder Rohöl verwendet werden. Ein Markt befindet sich in der Backwardation, wenn der Kassakurs höher ist als der Terminkurs des Terminkontrakts, während sich ein Markt in Contango befindet (auch als Terminkontraktion bezeichnet), wenn der Kassakurs weit unter dem Terminkurs liegt eines Terminkontrakts.Backwardation tritt auf, wenn der Kassakurs voraussichtlich teurer ist als der Terminkurs eines Terminkontrakts, während Contango auftritt, wenn der Kassakurs voraussichtlich günstiger ist als der Terminkurs eines Terminkontrakts.

Was ist Contango?

Wenn der Kassakurs des Basiswerts (S _t ) zu einem bestimmten Zeitpunkt niedriger als der Futures-Preis (F _t ) ist, wird die Situation als „Contango“ bezeichnet. Also, wenn Brent Crude jetzt bei 50 USD / Barrel liegt (1. Juni). Der Futures-Preis, dh die Kosten des Front-Month-Futures-Kontrakts auf Brent Crude, beträgt heute 55 USD / Barrel (der Futures-Preis für den 27. Juni am 1. Juni beträgt 55 USD / Barrel). Der Brent-Crude-Kontrakt soll sich in Contango befinden.

Die Spot- und Futures-Preise bewegen sich so, wie sie sollen, angetrieben von Angebot und Nachfrage, Nachrichten usw. Bei Ablauf des Kontrakts sind jedoch der Futures-Preis und der Spot-Preis gleich. Contango betrifft ein bestimmtes Datum und eine bestimmte Vereinbarung. Ich hasse es, es zu sagen, aber es ist eine populäre Vorstellung geworden zu sagen, dass der Markt in Contango ist, in diesem Fall Brent Crude. Der Juni-Vertrag kann in einem Contango sein, der Juli-Vertrag jedoch möglicherweise nicht. Der Markt befindet sich in Contango, wenn alle Terminkontrakte mit unterschiedlichem Verfallsdatum höhere Preise als der Kassakurs haben.

Contango tritt auf, wenn S _t <F _t, dh der Spotpreis zu einem Zeitpunkt 't' niedriger ist als der Futures-Preis zum Zeitpunkt 't'. Der Futures-Preis könnte beispielsweise der des Juni-, September- oder Dezember-Kontrakts sein. Oben geht es um Juni.

Der Juni-Vertrag soll in diesem Fall in Contango sein.

In diesem Fall soll sich der Markt in Contango befinden, da alle Futures-Preise der Kontrakte höher sind als der heutige Spot-Preis.

Normaler Contango

Das ist nicht sichtbar. Dies tritt auf, wenn der erwartete Kassakurs niedriger ist als der Futures-Preis ( E (S _t ) <F _t ). Es ist entweder eine modellbasierte Kurve oder eine imaginäre Kurve. Es ist eine Funktion der Erwartungen, die ein Durchschnitt aus probabilistischen Ergebnissen ist.

Das obige Diagramm , in Bezug auf , wenn am 1. Juni, können Sie den Spot - Preis auf 27 erwarten ^th kleiner als 55 $ / Barrel, dann wird es als normal Contango als der Futures - Preis in 1.em Juni ^st für Juni 27 ^th $ 55 / Barrel ist. Wir werden dieses Konzept aus dem Bild halten.

Was ist Backwardation?

Wenn der Kassakurs des Basiswerts (S _t ) zu einem bestimmten Zeitpunkt größer als der Futures-Preis (F _t ) ist, wird die Situation als "Backwardation" bezeichnet. Also, wenn Brent Crude jetzt bei 50 USD / Barrel liegt (1. Juni). Der Futures-Preis, dh die Kosten des Front-Month-Futures-Kontrakts auf Brent Crude, beträgt heute 45 USD / Barrel (der Futures-Preis für den 27. Juni am 1. Juni beträgt 45 USD / Barrel). Brent Crude soll sich in der Backwardation befinden.

Die Spot- und Futures-Preise bewegen sich so, wie sie sollen, angetrieben von Angebot und Nachfrage, Nachrichten usw. Bei Ablauf des Kontrakts sind jedoch der Futures-Preis und der Spot-Preis gleich. Auch hier betrifft die Backwardation eine bestimmte Vereinbarung zu einem bestimmten Datum. Ich hasse es wieder, es zu sagen, aber es ist eine populäre Vorstellung geworden, zu sagen, dass der Markt in diesem Fall in der Rückwärtsbewegung ist, Brent Crude. Der Juni-Vertrag befindet sich möglicherweise in einer Backwardation, der Juli-Vertrag jedoch möglicherweise nicht. Der Juni-Vertrag befindet sich möglicherweise in einer Backwardation, der Juli-Vertrag jedoch möglicherweise nicht. Der Markt befindet sich in einer Backwardation, wenn alle Terminkontrakte mit unterschiedlichen Verfallszeiten höhere Preise als der Kassakurs haben.

Eine Backwardation tritt auf, wenn S _t > F _t, dh der Spotpreis zu einem Zeitpunkt 't', größer ist als der Futures-Preis zu einem Zeitpunkt 't'. Der Futures-Preis könnte beispielsweise der des Juni-, September- oder Dezember-Kontrakts sein. Oben geht es um Juni.

Normale Backwardation

Das ist nicht sichtbar. Dies tritt auf, wenn der erwartete Kassakurs niedriger ist als der Futures-Preis ( E (S _t )> F _t ). Es ist entweder eine modellbasierte Kurve oder eine imaginäre Kurve. Es ist eine Funktion der Erwartungen, die ein Durchschnitt aus probabilistischen Ergebnissen ist.

Das obige Diagramm , in Bezug auf , wenn am 1. Juni, können Sie den Spot - Preis auf 27 erwarten ^th mehr als $ 45 / Barrel zu sein, dann ist es normal , Contango betrachtet als der Futures - Kurs am 1. Juni für 27. Juni ist $ 45 / Barrel. Wir werden dieses Konzept aus dem Bild halten.

Backwardation vs Contango Infografiken

Sehen wir uns die wichtigsten Unterschiede zwischen Backwardation und Contango sowie Infografiken an.

Hauptunterschiede

Backwardation tritt auf, wenn der vorher festgelegte Spotpreis höher als der Futures-Preis ist, während Contango stattfindet, wenn der vorher festgelegte Spot-Preis niedriger als der Futures-Preis ist.
Die Backwardation erfolgt aus Gründen wie Convenience-Rendite, übermäßiger Nachfrage nach Futures oder Spot-Assets, Überangebot für Lose oder Spot-Assets usw. Contango erfolgt dagegen aus Gründen wie COC oder Carry Costs, ROI oder Zinssatz, Überangebot für Futures oder Spot-Assets, Finanzierungskosten, Versicherungskosten, Lagerkosten, übermäßige Nachfrage nach vielen Spot-Assets usw.
Eine normale Backwardation führt zu positiven Ergebnissen, während Contango zunächst als Inhaber einer Long-Futures-Position negative Ergebnisse liefert.
Eine normale Backwardation führt zu negativen Ergebnissen, während Contango zunächst als Inhaber einer Short-Futures-Position positive Ergebnisse liefert.
Ein Rohstoffmarkt in einer normalen Backwardation bedeutet, dass sich die Forward-Preiskurve nach unten bewegt. Im Gegensatz dazu deutet ein Rohstoffmarkt in Contango darauf hin, dass sich die Forward-Preiskurve nach oben bewegt.

Warum passiert ein Contango oder eine Backwardation?

Ein offensichtlicher Grund ist eine übermäßige Nachfrage oder ein Überangebot an Spot-Assets oder Futures, was je nach Fall zu Contango oder Backwardation führt.

Contango:

Transportkosten (c): Ein ausgefallenes Wort, das die Kosten für das Halten des zugrunde liegenden Vermögenswerts bei Ihnen bedeutet. Legen Sie zum Beispiel keine wichtigen Dokumente in ein Bankschließfach? Sie haben wahrscheinlich Angst, dass Nagetiere sie fressen oder sie verlieren oder aus irgendeinem Grund. Gleiches gilt für Rohstoffe.
Möglicherweise möchten Sie den zugrunde liegenden Vermögenswert jetzt nicht kaufen, da Sie die Kosten für die Lagerung tragen müssen, z. B. in einem Lagerhaus oder Schließfach oder was auch immer! Dies reduziert die Nachfrage nach dem Vermögenswert auf dem Spotmarkt, senkt somit den Spotpreis und erhöht den Preis für den Kauf des Vermögenswerts in der Zukunft (Futures-Preis) um diese Kosten. Dies könnte auch zu einem Mangel an Speicherkapazität führen und die Transportkosten erhöhen. Es kann in Ausbeute (%) umgerechnet werden.

Zinssatz (r): Wenn Sie den Kauf des Vermögenswerts auf dem Spotmarkt verschieben, weil der Terminkontrakt eine lange Laufzeit hat, erhalten Sie mehr Bargeld, von dem angenommen wird, dass es Zinsen (zum risikofreien Zinssatz) verdient, bis der Vermögenswert gekauft wird der Terminmarkt. Der Kassakurs berechnet sich also zum Zinssatz, bis der Vermögenswert in der Zukunft gekauft wird, was sich im aktuellen Futures-Preis widerspiegelt.

Backwardation:

Convenience Yield (y): Eine Branche oder große Unternehmen haben möglicherweise das Gefühl, dass es zu einem Mangel an Rohstoffen kommen wird, beispielsweise „Öl“. Sie geben daher an, dass sie beginnen, ihren Vorrat an Ölfässern jetzt zu erhöhen, anstatt dies in Zukunft zu tun. Sie verkaufen keine vorhandenen Ölfässer in der Angst, dass sie sie in Zukunft möglicherweise nicht kaufen können, da sie möglicherweise knapp sind. Diese Stimmung und Dynamik treiben den Spotpreis nach oben, und die mangelnde Nachfrage auf dem Terminmarkt drückt seinen Preis im Verhältnis zum Spot nach unten. Dies ist eine "Angstprämie", die in den Spotpreis eingebettet ist.

Wie wird es eine Rendite?

Aus Angst vor einem wahrgenommenen zukünftigen Mangel verkaufen sie den Vermögenswert nicht, da sie ihn möglicherweise für die Produktion usw. verwenden. Beachten Sie, dass er wie ein einkommensschaffender Vermögenswert aussieht, obwohl er kein Einkommen erzeugt!

S ₀ = 50 USD / Barrel
T = 1 Jahr
r = 10% pa kontinuierlich gemischt

Theoretisch sollte der Futures-Preis unter Berücksichtigung der obigen Informationen 55,26 USD / Barrel betragen, d. H.

= 50 * e ^{(10%) * 1}
= 55,26

Der tatsächliche Futures-Preis beträgt jedoch 52 USD / Barrel. Es sieht aus wie ein Contango und ein Arbitrage-Spiel, aber aus Angst dreht sich die Gleichung um und wird:

= 50 * e ^{(10% - y%) * 1}
= 52

Mit Protokollen bekommen wir

y% = 6,10% pa

Somit lautet die Gleichung, die den Futures-Preis in Bezug auf den Spot-Preis regelt, wie folgt (wenn er wie in der Konvention kontinuierlich zusammengesetzt wird).

F ”t” = S ”t” * e ^{(r + cy) * (Tt)}

Wo,

F _t : der Futures-Preis zum Zeitpunkt 't'.
S _t : der Spotpreis zum Zeitpunkt 't'.
r: ein risikofreier Zinssatz
c: die Transportkosten
y: Convenience Yield
(Tt): Tage bis zum Ablauf vom Preisdatum 't' bis zum Vertragsablaufdatum 'T.'

Backwardation vs Contango Vergleichstabelle

Vergleichsbasis	Backwardation	Contango
Definition	Es ist eine Bedingung, die auf dem Markt vorherrscht, wenn der zukünftige Preis von Rohstoffen wie Weizen, Rohöl, Gold oder Silber unter dem erwarteten Spotpreis liegt. Sie findet normalerweise statt, wenn der Wert, der als Ergebnis der Reduzierung des Kassakurses aus dem Futures-Preis ermittelt wird, niedriger ist als der COC oder die Transportkosten (dh wenn der Kassakurs plus die Transportkosten höher sind als der Terminkurs).	Es ist eine Bedingung, die auf dem Markt vorherrscht, wenn der zukünftige Preis von Rohstoffen wie Weizen, Rohöl, Gold oder Silber höher ist als der erwartete Spotpreis. Contango ist sehr häufig bei Waren, die nicht verderblich sind und einen COC haben.
Spottpreis	Ein Markt mit normaler Backwardation zeigt an, dass der Kassakurs im Vergleich zum Terminkurs des Terminkontrakts höher ist.	Ein Markt in Contango oder eine Terminkontraktion zeigt an, dass der Kassakurs im Vergleich zum Terminkurs des Terminkontrakts niedriger ist.
Der Terminkurs des Terminkontrakts	Ein Markt mit normaler Backwardation zeigt an, dass der Terminkurs des Terminkontrakts im Vergleich zum Kassakurs niedriger ist.	Ein Markt in Contango oder eine Terminkontraktion zeigt an, dass der Terminkurs des Terminkontrakts im Vergleich zum Kassakurs relativ höher ist.
Warum findet es eigentlich statt?	Es gibt verschiedene Gründe, warum eine normale Rückwärtsbewegung stattfindet. Diese Gründe sind Convenience-Rendite, übermäßige Nachfrage nach Futures oder Spot-Vermögenswerten, Überangebot an Futures oder Spot-Vermögenswerten usw.	Es gibt verschiedene Gründe, warum Contango oder Weiterleitung stattfindet. Diese Gründe sind COC, ROI oder Zinssatz, Überangebot für Futures oder Spot-Assets, Finanzierungskosten, Versicherungskosten, Lagerkosten, übermäßige Nachfrage nach Futures oder Spot-Assets usw.
Das Muster der Forward-Preiskurve	Bei einem Markt mit normaler Backwardation ist die Struktur der Forward-Preiskurve nach unten geneigt, was auf einen invertierten Markt hinweist.	Bei einem Markt in Contango oder einer Forwardation ist die Struktur der Forward-Preiskurve nach oben geneigt, was auf einen normalen Markt hinweist.
Frequenz	Ist normalerweise selten.	Ist kein seltenes Szenario.
Antwort beim ersten Inhaber einer Long-Futures-Position	Dies wird zu einer positiven Rollrendite als anfänglicher Inhaber einer Long-Futures-Position führen.	Dies führt zu einer negativen Rollrendite als anfänglicher Inhaber einer Long-Futures-Position.
Antwort beim ersten Inhaber einer Short-Futures-Position	Dies führt zu einer negativen Rollrendite als anfänglicher Inhaber einer Short-Futures-Position.	Dies wird zu einer positiven Rollrendite als anfänglicher Inhaber einer Short-Futures-Position führen.
Rohstoffmärkte	Zeigen Sie an, dass die Forward-Preiskurve nach unten abfällt.	Zeigen Sie an, dass die Forward-Preiskurve nach oben abfällt.

Fazit

Eine Backwardation und ein Contango-Markt dürfen nicht mit einer invertierten Futures-Kurve bzw. einer normalen Futures-Kurve verwechselt werden. Wenn ein Markt einer Backwardation ausgesetzt ist, fällt die Form der Forward-Preiskurve nach unten ab, was darauf hinweist, dass der Markt ziemlich invertiert ist, während die Form der Forward-Preiskurve nach oben abfällt, wenn ein Markt Contango gegenübersteht, was darauf hinweist dass der Markt ziemlich normal ist.