Fusionsarbitrage (Definition, Formel) - Fusionsspread berechnen

Was ist Merger Arbitrage?

Merger Arbitrage, auch als Risk Arbitrage bezeichnet, ist eine ereignisgesteuerte Anlagestrategie, die darauf abzielt, Unsicherheiten auszunutzen, die zwischen dem Zeitpunkt der Bekanntgabe des M & A und dem erfolgreichen Abschluss bestehen. Diese Strategie, die hauptsächlich von Hedgefonds verfolgt wird, beinhaltet den Kauf und Verkauf von Aktien zweier fusionierender Unternehmen, um einen risikofreien Gewinn zu erzielen.

Es gibt hauptsächlich zwei Formen:

1. Pure Arbitrage: Es geht darum, das Ziel zu kaufen und den Erwerber kurzzuschließen, um zwischen dem Kaufpreis und dem Marktpreis des Ziels zu unterscheiden.
2. Spekulative Arbitrage: Es geht darum, das Ziel in Spekulationen zu kaufen, dass die Preise nach Abschluss des Geschäfts höher werden, ohne dass bestimmte Informationen oder Beweise dafür vorliegen, dass das Geschäft jemals zustande kommt.

Fusionsarbitrage-Formel

Die oben genannten drei Komponenten entscheiden also über das Gewinnpotenzial einer Fusionsarbitrage:

Merger Arbitrage Spread (dh Gewinnpotenzial) = Risikoprämie + risikofreier Zinssatz

Um die Wahrscheinlichkeit eines Geschäftsbruchs zu analysieren, muss der Arbitrageur verschiedene Faktoren untersuchen, darunter die mit den Stimmen der Aktionäre verbundenen Risiken, die den Unternehmen zur Verfügung stehenden Finanzmittel, die Wahrscheinlichkeit konkurrierender Gebote und die Wahrscheinlichkeit, dass ein Ereignis das Geschäft mit einem Gebot stört für den Erwerber und die bestehenden Trends in der Branche.

Angesichts der zunehmenden Konnektivität der Volkswirtschaften auf der ganzen Welt besteht die größte Herausforderung darin, die Überprüfungsprozesse der Regulierungsbehörden in Gerichtsbarkeiten auf der ganzen Welt erfolgreich zu durchlaufen.

Beispiel für Merger Arbitrage

Nehmen wir an, dass die Aktie eines hypothetischen Unternehmens X zu 50 USD pro Aktie gehandelt wird. Jetzt kündigt Unternehmen Y seinen Plan an, Unternehmen X zu kaufen, sodass Inhaber von Aktien von Unternehmen X 85 USD in bar erhalten. Infolgedessen springt die Aktie von Unternehmen X auf 65 USD. Es erreicht nicht 85 $, da es Chancen gibt, dass der Deal nicht erfolgreich sein wird.

Der Arbitrageur kann entweder die Aktie von Unternehmen X zu einem Preis von 65 USD kaufen. Ein Gewinn von 20 USD pro Aktie wird erzielt, wenn der Deal zustande kommt, oder ein Verlust von 15 USD pro Aktie, wenn der Deal nicht zustande kommt, und die Aktie fällt auf 50 USD zurück, was möglicherweise eintritt oder nicht. Unter der Annahme, dass eine Wahrscheinlichkeit von 60% besteht, dass der Deal zustande kommt, und 40%, dass er nicht ausgeführt wird.

Basierend auf den verfügbaren Informationen sollte der Arbitrageur, wenn er glaubt, dass der Deal zustande kommt, die Aktien von Unternehmen X für 65 USD kaufen und den Gewinn von 20 USD genießen, oder wenn er glaubt, dass der Deal nicht zustande kommt. Er sollte die Aktien von Unternehmen X zu 65 USD leerverkaufen und den Gewinn von 15 USD pro Aktie einstecken. Da nicht genügend Informationen verfügbar sind, um eine fundierte Entscheidung über die Geschäftswahrscheinlichkeit zu treffen, kann er auch eine Investition in dieses Geschäft vermeiden.

Vorteile

• Die meisten Strategien sind marktneutral, und daher generieren diese Strategien in den meisten Marktszenarien Gewinne. Diese Strategien konzentrieren sich darauf, das Abwärtsrisiko gleichzeitig zu begrenzen und fundierte Spekulationen oder Entscheidungen zu treffen, um von der Marktlage zu profitieren.
• Der aggressive Ansatz der Strategie begünstigt die absolute Rendite der Strategie.

Nachteile

• Manchmal nutzen Trades den Markt mit diesen Strategien. Viele Strategien sind rein spekulativer Natur und stellen eine Form des Glücksspiels dar. Daher können die Aktienkurse auf ein Niveau gebracht werden, das nicht durch die Grundlagen des Unternehmens erklärt werden kann.
• Da diese Strategien hauptsächlich von Hedgefonds mit starken Finanzmuskeln angewendet werden, wirken sich ihre Maßnahmen erheblich auf den Markt aus, da sie über Massentransaktionen abgewickelt werden.

Fazit

Die Fusionsarbitrage kann rein spekulativ sein oder auf Preisineffizienz zwischen verschiedenen Märkten beruhen. Der Nichtgleichgewichtszustand kann für eine lange Zeit nicht existieren. Daher muss die Arbitrage-Transaktion schnell genug ausgeführt werden, bevor die Preisineffizienzen verschwinden, da rationale Anleger die Aktienkurse auf ihr tatsächliches Niveau bringen können.