Teilen Swap Bedeutung
Share Swap ist ein Mechanismus, mit dem ein aktienbasierter Vermögenswert unter den Umständen von Fusionen, Übernahmen oder Übernahmen auf der Grundlage eines Umtauschverhältnisses gegen einen anderen aktienbasierten Vermögenswert ausgetauscht wird.
Wie funktioniert Share Swap?
Bei Fusionen und Übernahmen zahlt ein Unternehmen für den Erwerb des Zielunternehmens auf dem freien Markt, indem es seine Aktien an die Aktionäre des Zielunternehmens ausgibt.
Die neuen Aktien werden auf der Grundlage eines Umtauschmechanismus ausgegeben, der auf den folgenden wichtigen Parametern basiert.
- Der aktuelle Marktwert des Zielunternehmens
- Der aktuelle Marktwert des Emittenten
- Die Prämie, die das emittierende Unternehmen den Aktien des Zielunternehmens basierend auf den Wachstumsaussichten gewähren möchte
- Ein vordefinierter Stichtag als Aktienkurs ist ein dynamischer Preis, der sich jeden Moment auf dem Markt ändert, basierend auf der Wahrnehmung des aktuellen Marktpreises durch Käufer und Verkäufer.
Share Swap Deal Beispiel
Betrachten wir die Akquisition eines großen IT-Unternehmens ABC. Es hat einen bedeutenden Marktanteil in den USA, aber eine vernachlässigbare Präsenz auf den europäischen Märkten. Das Unternehmen strebt anorganisches Wachstum an und erwägt den Erwerb des Unternehmens XYZ, das auf den europäischen Märkten eine gute Marktpräsenz hat. ABC kann seine enormen Barreserven nutzen, um XYZ zu erwerben, oder einen Aktientauschvertrag abschließen, indem es seinen Aktionären auf dem freien Markt einen Deal anbietet.
Vor Abschluss des Geschäfts muss sich das Unternehmen jedoch um bestimmte Parameter wie den aktuellen Marktwert, den aktuellen Aktienkurs und den Stichtag kümmern. Betrachten Sie die folgenden Daten. Alle Preise sind in Pfund .
- Stichtag: 1. August 2019
- Aktueller Aktienkurs (XYZ): 100
- Aktueller Aktienkurs (ABC): 1.000
- Gesamtmarktwert (XYZ): 1.000.000
- Insgesamt ausstehende Aktien: 10.000
- Angebotener Aktienwert: 125
- Gesamtwert des Deals: 1.250.000
- Aufgeladene Prämie: 250.000
- Pro Aktie berechnete Prämie: 25
- Share Swap: 8
Wie bereits erwähnt, hat das Unternehmen zwei Optionen für die Aktionäre des Zielunternehmens. Sie können entweder ihre Anteile am freien Markt für 125 USD mit einer Prämie von 25 USD verlieren. Die zweite Möglichkeit besteht darin, dass die Aktionäre ihre Aktien im Verhältnis 1: 8 tauschen können.
Vorteile
- Der größte Vorteil des Aktientauschs besteht darin, dass er die Bargeldtransaktionen begrenzt. Selbst die bargeldreichen Unternehmen finden es schwierig, einen großen Haufen Bargeld für die Durchführung von Transaktionen für Fusionen und Übernahmen bereitzustellen. Daher hilft ein No-Cash-Deal-Mechanismus des Aktientauschs den Unternehmen, die Notwendigkeit zu beseitigen, die bargeldbasierten Transaktionen durchzuführen. Dies hilft ihnen wiederum, Kreditkosten zu sparen und Opportunitätskosten zu eliminieren. Für Unternehmen mit Liquiditätsengpässen ist dies ein Segen, da sie den aktuellen Marktwert ihres Vermögens für die Durchführung solcher Geschäfte nutzen können.
- Der Aktientauschmechanismus zieht weniger Steuerschuld nach sich, und das neu gegründete Unternehmen kann sich vor der Kontrolle durch die Aufsichtsbehörden retten, die diese Geschäfte häufig sehr genau beobachten. Manchmal ist die neue Unternehmensstruktur viel weniger steuerpflichtig, was dem übernehmenden Unternehmen hilft, von niedrigen Steuern zu profitieren. Ein wesentlicher Faktor in dieser Hinsicht ist, dass ein solches Geschäft nur ein Austausch von Eigenkapital ist. Technisch gesehen können die Aufsichtsbehörden sie daher nicht als steuerpflichtige Transaktionen einstufen.
- In buchhalterischer Hinsicht kann das Unternehmen mit seiner neuen Struktur von dem entstandenen Goodwill profitieren. Es kann von der Regierungspolitik profitieren, da es jetzt mehr Mitarbeiter beschäftigen wird und von seinen Kunden eine bessere Prämie erhalten kann. Aufgrund des erhöhten Marktanteils kann es besser mit den Lieferanten verhandeln.
Nachteile
- Beim Aktientausch findet ein Austausch von Eigenkapital statt - auch bekannt als bargeldlose Transaktionen. Wenn Aktienhändler, Förderer, Eigentümer oder Großaktionäre ihre Beteiligung möglicherweise verwässern müssen, führt dies zu einer Verwässerung der Macht in der neu gebildeten Unternehmensstruktur.
- Aufgrund des Eigenkapitalaustauschs haben die Stakeholder weniger Einfluss auf das Unternehmen. Dies könnte zu weniger Gewinnen für die Aktionäre führen. Für das Management kann es zu mehr Verzögerungen bei der Ausführung von Entscheidungen kommen, da es neue Parteien gibt, deren Zustimmung jetzt umso wichtiger geworden ist. In bestimmten Szenarien kann die neu gebildete Unternehmensstruktur selbst anfällig für feindliche Übernahmen und Akquisitionen werden.
Einschränkungen
- Durch die Unterstützung bei feindlichen Übernahmen kann ein Aktientausch ein Albtraum für das Management des Zielunternehmens sein. Sie können jederzeit erworben werden, wenn sie an der Unternehmensleitung festhalten. So kritisieren Ökonomen häufig den Aktientausch, weil er kapitalistisch freundlich ist und die Reichen bevorzugt.
- Der Aktientausch birgt ein inhärentes Synergierisiko. Was ist, wenn das neu geschaffene Unternehmen zu groß ist, um den Marktanteil des anderen aufrechtzuerhalten oder zu nutzen, oder aufgrund unterschiedlicher Arbeitskulturen zu Unzufriedenheit unter den Mitarbeitern führt? Ein solches Szenario kann zu katastrophalen Ergebnissen führen.
Wichtige Punkte zu beachten
- Der Share-Swap-Deal hat die größte Anwendung im Rahmen von Fusionen und Übernahmen. Es hilft Ihrem Vermögen (Eigenkapital), das Zielunternehmen unter Verwendung von Eigenkapital als Währung zu kaufen, und eliminiert die Kosten für den Transport oder das Risiko von Transaktionen auf Bargeldbasis.
- Der Mechanismus funktioniert so, dass das erwerbende Unternehmen den Aktionären des Zielunternehmens einen Deal zur Abgabe ihrer Aktien im Austausch gegen neue vom erwerbenden Unternehmen ausgegebene Aktien anbietet.
- Meistens ist dies eine sehr vorteilhafte Position für die Aktionäre des Zielunternehmens, da sie eine Prämie erhalten. Für die Aktionäre des Acquirer-Unternehmens führt dies kurzfristig zu einer Verwässerung des inneren Werts der Aktie.
- Am häufigsten ignoriert, aber gleichermaßen, ist das wichtigste das Synergierisiko, das mit dem Aktientauschgeschäft verbunden ist. Es wird von den Aktionären beider Unternehmen geteilt.
Fazit
Für bargeldreiche Unternehmen kann der Aktientausch ein Mechanismus für feindliche Übernahmen für die Zielunternehmen sein, die aufgrund ihrer Gewinnmöglichkeiten und prognostizierten Wachstumschancen attraktiv sind, deren Management jedoch nicht daran interessiert ist, das Geschäft auszubauen. Aktionäre solcher Firmen werden mehr als daran interessiert sein, ihre Aktien an die Käuferfirma auf dem freien Markt zu verkaufen. Der Aktientausch bietet somit einen weit hergeholten Mechanismus, um das risikoaverse Management durch ein wachstumsorientiertes, aggressives und marktfreundliches Management zu ändern.
