Leveraged Loans (Definition, Typen) - Vorteile und Nachteile

Leveraged Loans Definition

Leveraged Loans beziehen sich auf Kredite, die das hohe Risiko eines Rückzahlungsausfalls bergen, da diese Kredite an Unternehmen oder eine Person vergeben werden, die bereits erhebliche Schulden hat und möglicherweise eine schlechte Geschichte oder einen schlechten Kredit aufweist, aufgrund dessen solche Kredite das hohe Niveau aufweisen Zinssatz.

Mit einfachen Worten, es bezieht sich auf jene Art von Darlehen, die an solche Personen oder Unternehmen vergeben werden, die eine schlechte Bonität aufweisen oder bereits mit einer erheblichen Verschuldung belastet sind. Aufgrund eines höheren Ausfallrisikos sind solche Kredite für den Kreditnehmer in der Regel teurer, dh Einzelpersonen oder Unternehmen, die solche Kredite in Anspruch nehmen, müssen höhere Zinssätze als typische Kredite zahlen. Leveraged Loans werden auch als vorrangig besicherte Kredite bezeichnet. Diese Darlehen werden zur Refinanzierung der bestehenden Kapitalstruktur oder zur Unterstützung einer vollständigen Rekapitalisierung verwendet, während sie hauptsächlich zur Finanzierung von Fusionen und Übernahmen (M & A) verwendet werden.

Arten der Synchronisierung von Leveraged Loans

Es kann in drei Haupttypen eingeteilt werden: Underwritten-Deal, Best-Effort-Syndication und Club-Deal. Schauen wir uns nun jeden einzeln an:

# 1 - Underwritten Deal

Der Underwriter oder die Arrangeure nutzen den gezeichneten Deal für die Leveraged Loan Syndication vorwiegend in Europa. Bei dieser Art der Kreditsyndizierung ist der Arrangeur verpflichtet, den gesamten Kreditbetrag zu verkaufen. Falls der Underwriter nicht genügend Investoren erhält, um das Darlehen vollständig zu zeichnen, ist er gemäß der Verpflichtung verpflichtet, den verbleibenden nicht gezeichneten Teil des Darlehens selbst zu kaufen, den er später auf dem Markt verkaufen kann. Die niedrigere Zeichnung wird für den Fall gesehen, dass der Markt selbst bärisch ist oder die Fundamentaldaten des Gläubigers schwach sind. Wenn der Markt weiterhin bärisch ist, ist der Underwriter gezwungen, den nicht abonnierten Trank mit einem Abschlag zu verkaufen und den Verlust auf dem Papier als „Verkauf durch Gebühren“ zu buchen.

Trotz eines so hohen Verlustrisikos sind Versicherer aus zwei Hauptgründen immer auf der Suche nach solchen Krediten:

• Durch das Zeichnen solcher Kredite kann das Finanzinstitut wettbewerbsfähiger aussehen, was letztendlich dazu beitragen kann, zukünftige Mandate zu gewinnen.
• Angesichts des mit Leveraged Loans verbundenen Risikos führt das Zeichnen solcher Kredite in der Regel zu lukrativeren Gebühren.

# 2 - Best-Efforts-Syndication

Die Best-Effort-Syndizierung ist in den Vereinigten Staaten vorherrschend. Bei dieser Art der Kreditsyndizierung ist der Arrangeur nicht verpflichtet, den gesamten Kreditbetrag zu zeichnen. Wenn der Darlehensbetrag unterzeichnet ist, wird der Kredit möglicherweise nicht geschlossen oder es können weitere Anpassungen vorgenommen werden, um die Marktschwankungen auszunutzen. Wenn das Darlehen jedoch auch nach den Änderungen weiterhin unterzeichnet ist, muss der Darlehensnehmer möglicherweise den niedrigeren Darlehensbetrag akzeptieren, da sonst das Geschäft möglicherweise vollständig vom Tisch geht.

# 3 - Club Deal

Ein Club-Deal ist eine Transaktion, bei der eine große Anzahl von Kreditgebern (normalerweise Private Equity) den Kredit für eine M & A-Aktivität verlängert. Die Höhe des Kredits ist in der Regel größer als das, was jeder Kreditgeber selbst finanzieren könnte. Das auffällige Merkmal eines Club-Deals ist, dass es den Private-Equity-Spielern ermöglicht, Ziele zu erreichen, die früher nur größeren strategischen Spielern zur Verfügung standen, und gleichzeitig das Expositionsrisiko auf die Kreditgebergruppe zu verteilen. Der Lead Arranger und die anderen Mitglieder des Club Deal-Konsortiums haben einen fast gleichen Anteil an den Gebühren, die für das Leveraged Loan erhoben werden. Ein Club-Deal beinhaltet normalerweise einen geringeren Darlehensbetrag zwischen 25 und 100 Millionen US-Dollar, obwohl er manchmal bis zu 150 Millionen US-Dollar beträgt. Ein Club-Deal wird auch als syndizierte Investition bezeichnet.

Vorteile

• Es bietet Zugang zu Kapital, mit dem eine Geschäftsleistung erbracht werden kann, die ohne die Einführung von Hebeleffekten nicht möglich wäre. Wie wir wissen, kann die finanzielle Hebelwirkung jeden Dollar vervielfachen, der bei erfolgreicher Ausführung eingesetzt wird.
• Diese Art von Kredit ist ideal für Akquisitionen und Buyouts. Leveraged Loans eignen sich jedoch aufgrund der höheren Kreditkosten und des Risikos einer Verschuldung am besten für kurzfristige Geschäftsanforderungen.

Nachteile

• Trotz der Tatsache, dass solche Kredite einem Unternehmen helfen können, schneller zu wachsen, gilt es als eine der riskantesten Finanzierungsformen. Der Grund dafür ist, dass zuweilen ein überdurchschnittlicher Verschuldungsgrad ein Unternehmen einem erheblichen Solvabilitätsrisiko aussetzen kann, dh der Kreditnehmer kann die Verbindlichkeiten möglicherweise nicht zurückzahlen.
• Leveraged Finance-Produkte wie High Yield Bonds und Leveraged Loans sind eine sehr kostspielige Finanzierungsform, da der Kreditnehmer höhere Zinssätze zahlen muss, um die höheren Risiken der Anleger auszugleichen.
• Solche Kredite haben normalerweise eine komplexe Struktur, wie beispielsweise nachrangige Mezzanine-Schulden, was letztendlich zu zusätzlicher Verwaltungszeit führt und verschiedene Risiken birgt.

Wichtige Punkte zu Leveraged Loans

• Bis Ende 2018 belief sich der ausstehende Saldo der Leveraged Loans in den USA auf 1,15 Mrd. USD.
• Bis Ende 2018 belief sich der ausstehende Saldo der Leveraged Loans in Europa auf 180 Mrd. EUR.
• Laut einem Bericht der Leveraged Data & Commentary Unit von S & P Global Market Intelligence waren zum Ende des Jahres 2018 85% aller dieser Kredite „Covenant-Lite“. Covenant-Lite bedeutet, dass für diese Kredite der Kreditnehmer nicht benötigt wird bestimmte finanzielle Benchmarks beizubehalten oder zu erfüllen, die früher die Norm für traditionelle Finanzierungen waren.