Carve-Out Bedeutung
Carve-out bezieht sich auf die Geschäftsstrategie, bei der eine Muttergesellschaft beschließt, einen ihrer Geschäftsbereiche teilweise zu veräußern, indem sie Minderheitsanteile der Tochtergesellschaft an einen externen Investor oder eine Gruppe von Investoren verkauft. Mit anderen Worten, die Muttergesellschaft verkauft den Geschäftsbereich nicht direkt, sondern verkauft eine Beteiligung an dem Unternehmen oder gibt die Mehrheitsbeteiligung unter Beibehaltung einer Beteiligung auf. Im Wesentlichen nutzt ein Unternehmen die Carve-out-Strategie, um von einem Geschäftsbereich zu profitieren, der nicht zu seiner Kernkompetenz gehört.
Im Allgemeinen sind Carve-Outs ausgezeichnete Anlagemöglichkeiten für Finanzkäufer wie Private-Equity-Fonds, da dies ausnahmslos gute Unternehmen mit erfahrenem Management sind. Trotzdem passen sie einfach nicht in das Wertversprechen der Muttergesellschaft. In einigen Fällen handelt es sich bei diesen Ausgliederungen um das problematische Kind der Muttergesellschaft, das vom neuen Käufer durch finanzielle oder operative Unterstützung umgedreht werden kann. Es gibt auch Fälle, in denen das bestehende Management die Möglichkeit erkennt und Kapital zum Kauf des Geschäftsbereichs ansammelt, was zu einem Leveraged Buyout führen kann.
Beispiel für Carve-Out
Betrachten wir nun die Abspaltung von Lehman Brothers durch American Express als Beispiel für die Ausgliederung. Im Jahr 1994 gab American Express die Abspaltung seiner Investmentbanking-Einheit (Lehman Brothers) bekannt, um eine neue unabhängige Einheit zu bilden, die sich im gemeinsamen Besitz der Aktionäre von American Express und der Mitarbeiter von Lehman Brothers befand. Das Kerngeschäft der Einheit umfasste Unternehmensdienstleistungen, Signaturkarte, Reise- und Finanzplanung. Die Dienstleistungen wurden unter dem Markennamen American Express vermarktet. American Express hat Lehman Brothers außerdem mehr als 1 Milliarde US-Dollar in Form von Kapital zugeführt, um das neu gegründete Unternehmen finanziell zu unterstützen. Obwohl das ehemalige Mutterunternehmen keine Direktoren im Vorstand von Lehman Brothers hatte, erhielt es weiterhin einen Anteil am zukünftigen Gewinn des Unternehmens.
Wie funktioniert Carve-out?
Schritt 1
Der Verkäufer muss verstehen, was die Motivation des Käufers ist, in den geschnitzten Geschäftsbereich zu investieren. Der Käufer hat normalerweise seine eigenen Gründe für den Kauf des Geschäftsbereichs, und der Verkäufer sollte sich dessen bewusst sein. Basierend auf dem Ziel des Käufers vermarktet der Verkäufer dann sein Vermögen oder die geschnitzte Einheit entsprechend an den potenziellen Käufer.
Schritt 2
Der Verkäufer muss dann den Pro-forma-Jahresabschluss der ausgeschnittenen Einheit für die Bewertung, Finanzierung und Einhaltung erstellen. Es sollte klar angeben, welche Kosten vor dem Ausschnitzen und unmittelbar danach anfallen. Tatsächlich sollte der potenzielle Käufer wissen, in was er investiert und ob dies finanziell sinnvoll ist oder nicht.
Schritt 3
Der Verkäufer sollte Transparenz über die Anschaffungskosten der ausgeschnittenen Einheit bewahren. In der Regel sollte der Verkäufer über die Bewertung der geschnitzten Einheit informiert sein und sicherstellen, dass alle Bewertungsfaktoren berücksichtigt wurden und nichts übersehen wird. Es hilft dabei, die Carve-Out-Assets zu verpacken und besser zu vermarkten.
Schritt 4
Schließlich muss der Verkäufer die Auswirkungen der Ausgliederung auf das verbleibende Geschäft bewerten. Insbesondere werden die negativen analysiert, um zu verstehen, wie die verbleibenden Geschäftsbereiche nach der Veräußerung ihre Geschäfte abwickeln werden. Grundsätzlich werden die Kostenstruktur und die Rentabilität der verbleibenden Unternehmen bewertet.
Ausgliederung als Carve-Out
Die Abspaltung ist eine weitere Form der Ausgliederung, bei der eine neue unabhängige Einheit aus der bestehenden Muttergesellschaft entsteht. Im Laufe des Zeitraums wird dieses neue Unternehmen von seinem Mutterunternehmen getrennt, um rechtliche, wirtschaftliche und technische Unabhängigkeit zu erlangen. Auf der anderen Seite verkauft die Muttergesellschaft in diesem Fall nicht die Anteile der Geschäftseinheit, sondern schafft eine völlig separate Einheit aus der Geschäftseinheit, um ein eigenständiges oder unabhängiges Unternehmen mit eigener Geschäftsführung und eigenen Aktionären zu bilden.
Die meisten Aktionäre des neuen Unternehmens stammen von den bestehenden Aktionären der Muttergesellschaft. Darüber hinaus ist die Muttergesellschaft weiterhin an dem neuen Unternehmen beteiligt, um an ihren potenziellen künftigen Gewinnen beteiligt zu sein.
