Kapitalrendite (Definition) - Wie interpretiere ich ROCE?

Definition der Kapitalrendite

Die Kapitalrendite (Return on Capital Employed, ROCE) ist eine Kennzahl, die die Effektivität des Kapitaleinsatzes des Unternehmens ermittelt und die langfristige Rentabilität impliziert. Sie wird berechnet, indem das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) durch das eingesetzte Kapital geteilt wird. Das eingesetzte Kapital ist das Gesamtvermögen des Unternehmens abzüglich aller Verbindlichkeiten.

Erläuterung

Es handelt sich um eine Rentabilitätskennzahl, die Aufschluss darüber gibt, wie ein Unternehmen sein Kapital einsetzt, und die Fähigkeit des Unternehmens zeigt, sein Kapital effizient einzusetzen. Es ist aus Sicht der Anleger sehr nützlich, weil aus diesem Verhältnis; Sie können entscheiden, ob dieses Unternehmen gut genug ist, um in es zu investieren.

Wenn beispielsweise zwei Unternehmen ähnliche Einnahmen erzielen, aber eine unterschiedliche Kapitalrendite erzielen, ist es für Anleger besser, in das Unternehmen mit einer höheren Quote zu investieren. Und das Unternehmen mit einem niedrigeren ROCE sollte auch auf andere Quoten überprüft werden. Da keine einzelne Kennzahl das gesamte Bild eines Unternehmens darstellen kann, ist es ratsam, dass jeder Anleger vor einer Investition in ein Unternehmen mehrere Kennzahlen durchläuft, um zu einer konkreten Schlussfolgerung zu gelangen.

Die Kapitalrendite von Home Depot ist phänomenal gewachsen und liegt derzeit bei 46,20%. Was bedeutet das für das Unternehmen und wie wirkt es sich auf den Entscheidungsprozess der Investoren aus? Wie sehen wir die Kapitalrendite?

Formel

Werfen wir einen Blick auf die Formel zur Kapitalrendite, um zu verstehen, wie die Rentabilität berechnet wird.

ROCE Ratio = Betriebsergebnis (EBIT) / (Gesamtvermögen - kurzfristige Verbindlichkeiten)

Es gibt so viele Faktoren, die wir berücksichtigen müssen. Erstens gibt es das Betriebsergebnis oder das EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern). Lassen Sie uns zuerst darüber sprechen.

Wenn Sie eine Gewinn- und Verlustrechnung vor sich haben, sehen Sie dies nach Abzug der Kosten der verkauften Waren und der Betriebskosten. So sollten Sie das Betriebsergebnis im Verhältnis zum EBIT berechnen:

	In US $
Einnahmen für das Jahr	3.300.000
(-) COGS (Kosten der verkauften Waren)	(2.300.000)
Bruttoeinnahmen	1.000.000
(-) Direkte Kosten	(400.000)
Bruttomarge (A)	600.000
Miete	100.000
(+) Allgemeine und Verwaltungskosten	250.000
Gesamtkosten (B)	350.000

Betriebsergebnis vor Steuern (EBIT) ((A) - (B))

250.000

Wenn Sie also die Gewinn- und Verlustrechnung erhalten haben, können Sie anhand des obigen Beispiels leicht das Betriebsergebnis oder das EBIT aus den Daten ermitteln.

Schauen Sie sich auch das EBIT im Vergleich zum EBITDA an.

Betrachten wir nun die Bilanzsumme und was wir in die Bilanzsumme einbeziehen würden.

Wir werden alles einbeziehen, was mehr als ein Jahr lang Wert für den Eigentümer bringen kann. Das heißt, wir werden alle Sachanlagen einbeziehen. Gleichzeitig werden wir auch Vermögenswerte einbeziehen, die leicht in Bargeld umgewandelt werden können. Das heißt, wir könnten das Umlaufvermögen unter die Bilanzsumme stellen. Wir werden auch immaterielle Vermögenswerte einbeziehen, die einen Wert haben, aber nicht physischer Natur sind, wie beispielsweise ein Goodwill. Wir werden fiktive Vermögenswerte (z. B. Werbekosten eines Unternehmens, zulässiger Abschlag bei der Ausgabe von Aktien, Verlust bei der Ausgabe von Schuldverschreibungen usw.) nicht berücksichtigen.

Und wie bei den kurzfristigen Verbindlichkeiten werden wir Folgendes berücksichtigen.

Unter den kurzfristigen Verbindlichkeiten würden die Unternehmen Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, zu zahlende Umsatzsteuern, zu zahlende Einkommenssteuern, zu zahlende Zinsen, Kontokorrentkredite, zu zahlende Lohnsteuern, Kundeneinlagen im Voraus, aufgelaufene Kosten, kurzfristige Kredite, laufende Laufzeiten langfristiger Schulden usw. umfassen.

Jetzt umfasst das eingesetzte Kapital nicht nur die Mittel der Aktionäre. Vielmehr umfasst es auch Schulden von Finanzinstituten oder Banken und Anleihegläubigern. Und deshalb ergibt die Differenz zwischen Bilanzsumme und kurzfristigen Verbindlichkeiten die richtige Zahl des eingesetzten Kapitals.

Interpretation von ROCE

Die Kapitalrendite ist ein gutes Verhältnis, um herauszufinden, ob ein Unternehmen wirklich profitabel ist oder nicht. Wenn Sie zwischen zwei oder mehreren Unternehmen vergleichen, sollten Sie einige Dinge beachten

• Erstens, ob diese Unternehmen aus ähnlichen Branchen stammen. Wenn sie aus einer ähnlichen Branche stammen, ist ein Vergleich sinnvoll. Andernfalls erzeugt der Vergleich keinen Wert.
• Zweitens müssen Sie den Zeitraum sehen, in dem die Aussagen gemacht werden, um herauszufinden, ob Sie die Unternehmen im selben Zeitraum vergleichen.
• Drittens ermitteln Sie den durchschnittlichen ROCE der Branche, um einen Sinn für das zu finden, was Sie finden.

Wenn Sie diese drei Punkte berücksichtigen, können Sie den ROCE berechnen und entscheiden, ob Sie in das Unternehmen investieren möchten oder nicht. Wenn ROCE mehr ist, ist das besser, weil das Unternehmen sein Kapital gut genutzt hat.

• Es gibt noch eine Sache, über die Sie nachdenken sollten. Sie können das Nettoeinkommen auch verwenden, um das Verhältnis zu ermitteln und ein ganzheitliches Bild zu erhalten. Das tatsächliche Verhältnis ist - EBIT / eingesetztes Kapital. Sie können jedoch experimentieren, indem Sie das Nettoeinkommen (PAT) / eingesetztes Kapital eingeben, um festzustellen, ob es einen Unterschied gibt oder nicht.
• Darüber hinaus sollten Sie sich nicht entscheiden, ob Sie nur nach der Berechnung einer Quote in ein Unternehmen investieren möchten. weil ein Verhältnis nicht das ganze Bild darstellen kann. Berechnen Sie alle Rentabilitätskennzahlen und entscheiden Sie dann, ob dieses Unternehmen wirklich profitabel ist oder nicht.

Beispiele für Kapitalrendite

Wir werden uns die einzelnen Elemente ansehen und dann den ROCE berechnen.

Wir nehmen zwei Beispiele für die Kapitalrendite. Zuerst nehmen wir das einfachste und zeigen dann ein etwas komplexes Beispiel.

Beispiel 1

In US $	Firma A.	Firma B.
EBIT	30.000	40.000
Gesamtvermögen	300.000	400.000
Kurzfristige Verbindlichkeiten	15.000	20.000
ROCE	?	?

Schauen Sie sich auch diesen umfassenden Ratio Analysis Guide mit einer Excel-Fallstudie zu Colgate an.

Wir haben bereits ein EBIT angegeben, müssen jedoch die Differenz zwischen der Bilanzsumme und den kurzfristigen Verbindlichkeiten berechnen, um die Höhe des eingesetzten Kapitals zu ermitteln.

In US $	Firma A.	Firma B.
Gesamtvermögen (A)	300.000	400.000
Kurzfristige Verbindlichkeiten (B)	15.000	20.000
Eingesetztes Kapital (A - B)	285.000	380.000

Berechnen wir nun das Verhältnis für diese beiden Unternehmen -

In US $	Firma A.	Firma B.
EBIT (X)	30.000	40.000
Eingesetztes Kapital (Y)	285.000	380.000
ROCE (X / Y)	10,53%	10,53%

Aus dem obigen Beispiel haben beide Unternehmen das gleiche Verhältnis. Wenn sie jedoch aus verschiedenen Branchen stammen, können sie nicht verglichen werden. Wenn sie aus einer ähnlichen Branche stammen, kann man sagen, dass sie im Berichtszeitraum ziemlich ähnlich abschneiden.

Beispiel 2

In US $	Firma A.	Firma B.
Einnahmen	500.000	400.000
COGS	420.000	330.000
Betriebsaufwand	10.000	8.000
Gesamtvermögen	300.000	400.000
Kurzfristige Verbindlichkeiten	15.000	20.000
ROCE	?	?

Hier haben wir alle Daten zur Berechnung des EBIT und des eingesetzten Kapitals. Berechnen wir zuerst das EBIT und dann das eingesetzte Kapital. Wenn wir beide verwenden, ermitteln wir schließlich den ROCE für beide Unternehmen.

Hier ist die Berechnung des EBIT -

In US $	Firma A.	Firma B.
Einnahmen	500.000	400.000
(-) COGS	(420.000)	(330.000)
Bruttoeinnahmen	80.000	70.000
(-)Betriebsaufwand	(10.000)	(8.000)
EBIT (Betriebsgewinn) (M)	70.000	62.000

Berechnen wir nun das eingesetzte Kapital -

In US $	Firma A.	Firma B.
Gesamtvermögen	300.000	400.000
(-) Kurzfristige Verbindlichkeiten	(15.000)	(20.000)
Eingesetztes Kapital (N)	285.000	380.000

Berechnen wir die Kapitalrendite -

In US $	Firma A.	Firma B.
EBIT (Betriebsgewinn) (M)	70.000	62.000
Eingesetztes Kapital (N)	285.000	380.000
ROCE (M / N)	24,56%	16,32%

Aus dem obigen Beispiel geht hervor, dass Unternehmen A ein höheres Verhältnis als Unternehmen B aufweist. Wenn Unternehmen A und Unternehmen B aus unterschiedlichen Branchen stammen, ist das Verhältnis nicht vergleichbar. Wenn sie jedoch aus derselben Branche stammen, nutzt Unternehmen A sein Kapital sicherlich besser als Unternehmen B.

Nestle Beispiel

Nehmen wir nun ein Beispiel aus der globalen Industrie und ermitteln den ROCE anhand realer Daten.

Zuerst werden wir die Gewinn- und Verlustrechnung und die Bilanz von Nestle für 2014 und 2015 betrachten und dann den ROCE für jedes der Jahre berechnen.

Schließlich werden wir das ROCE-Verhältnis analysieren und die möglichen Lösungen sehen, die Nestle implementieren kann (falls vorhanden).

Lass uns anfangen.

Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung für das am 31. Dezember 2014 und 2015 endende ^{Geschäftsjahr}

Quelle: Nestle-Geschäftsbericht

Hier sind drei Zahlen wichtig, und alle sind hervorgehoben. Zunächst wird der Betriebsgewinn für 2014 und 2015 ermittelt. Anschließend müssen die Bilanzsumme und die gesamten kurzfristigen Verbindlichkeiten für 2014 und 2015 berücksichtigt werden.

In Millionen von CHF
	2015	2014
Betriebsgewinn (A)	12408	14019
Bilanzsumme	123992	133450
Summe kurzfristige Verbindlichkeiten	33321	32895

Wir kennen das EBIT oder das Betriebsergebnis. Wir müssen das eingesetzte Kapital berechnen -

In Millionen von CHF
	2015	2014
Bilanzsumme	123992	133450
(-)Summe kurzfristige Verbindlichkeiten	(33321)	(32895)
Eingesetztes Kapital (B)	90,671	100.555

Berechnen wir nun das Verhältnis.

In Millionen von CHF
	2015	2014
Betriebsgewinn (A)	12408	14019
Eingesetztes Kapital (B)	90,671	100.555
ROCE (A / B)	13,68%	13,94%

Aus der obigen Berechnung geht hervor, dass der ROCE von Nestle in beiden Jahren fast ähnlich ist. Wie in der FMCG-Branche sind die Investitionen in Vermögenswerte höher; Das Verhältnis ist ziemlich gut. Wir sollten die Verhältnisse der FMCG-Branche nicht mit anderen Branchen vergleichen. In der FMCG-Branche sind die Kapitalinvestitionen viel höher als in anderen Branchen. Somit wäre das Verhältnis geringer als in anderen Branchen.

Home Depot Beispiel

Home Depot ist ein Einzelhandelsanbieter von Heimwerkerwerkzeugen, Bauprodukten und Dienstleistungen. Es ist in den USA, Kanada und Mexiko tätig.

Lassen Sie uns den Trend der Kapitalrendite für Home Depot in der folgenden Grafik betrachten -

Quelle: ycharts

Wir stellen fest, dass der ROCE von Home Depot von ROCE von ~ 15% im GJ10 auf ROCE von 46,20% im GJ17 gestiegen ist. Was hat zu einem derart phänomenalen Wachstum der Kapitalrendite für Home Depot geführt?

Lassen Sie uns die Gründe untersuchen und herausfinden.

Nur um sich zu erfrischen,

Return on Capital Employed Ratio = Betriebsergebnis (EBIT) / (Gesamtvermögen - kurzfristige Verbindlichkeiten)

Der Nenner von (Gesamtvermögen - kurzfristige Verbindlichkeiten) kann auch geschrieben werden als (Eigenkapital + langfristige Verbindlichkeiten)

Der ROCE kann entweder aufgrund von 1) einer Erhöhung des EBIT, 2) einer Verringerung des Eigenkapitals, 3) einer Verringerung der langfristigen Verbindlichkeiten steigen.

# 1) Steigerung des EBIT

Das EBIT von Home Depot stieg von 4,8 Mrd. USD im GJ10 auf 13,43 Mrd. USD im GJ17 (eine Steigerung von 180% über 7 Jahre).

Quelle: ycharts

Das EBIT hat den Zähler deutlich erhöht und ist einer der wichtigsten Faktoren für das Wachstum des ROCE.

# 2 - Bewertung des Eigenkapitals

Das Eigenkapital von Home Depot ging drastisch von 18,89 Mrd. USD im GJ11 auf 4,33 Mrd. USD im GJ17 zurück (

Wir stellen fest, dass das Eigenkapital von Home Depot in den letzten 4 Jahren um 65% gesunken ist. Der Rückgang des Eigenkapitals hat zum Rückgang des Nenners von ROCE beigetragen. Damit stellen wir fest, dass der Rückgang des Eigenkapitals auch maßgeblich zur Erhöhung der Home Depot-Quote beigetragen hat

Quelle: ycharts

Wenn wir uns den Abschnitt "Eigenkapital" von Home Depot ansehen, finden wir die möglichen Gründe für einen solchen Rückgang.

1. Der kumulierte sonstige umfassende Verlust hat sowohl 2015 als auch 2016 zu einer Verringerung des Eigenkapitals geführt.
2. Beschleunigte Rückkäufe waren der zweite und wichtigste Grund für den Rückgang des Eigenkapitals in den Jahren 2015 und 2016.

# 3 - BEWERTUNG DER HOME DEPOT-SCHULD

Lassen Sie uns nun die Schulden von Home Depot betrachten. Wir stellen fest, dass die Verschuldung von Home Depot von 9,682 Mrd. USD im Jahr 2010 auf 23,60 Mrd. USD im Jahr 2016 gestiegen ist. Dieser Anstieg der Verschuldung um 143% führte zu einer Senkung des ROCE.

Quelle: ycharts

Zusammenfassung der Home Depot-Analyse

Wir stellen fest, dass die Home Depot-Quote von ~ 15% im GJ10 auf 46,20% im GJ17 gestiegen ist, und zwar aus folgenden Gründen:

1. Das EBIT stieg in den sieben Jahren (2010-2017) um 180%. Es erhöht das Verhältnis aufgrund einer Erhöhung des Zählers erheblich
2. Das Eigenkapital verringerte sich im entsprechenden Zeitraum um 77%. Es reduziert den Nenner erheblich und erhöht dadurch den ROCE.
3. Insgesamt wurde ein Anstieg der Quote aufgrund der beiden oben genannten Faktoren (1 und 2) durch den Anstieg der Verschuldung um 143% im entsprechenden Zeitraum ausgeglichen.

Sektor Return on Capital Employed

Dienstprogramme - Diversifiziertes Beispiel

S. Nr	Name	Marktkapitalisierung (Mio. USD)	ROCE
1	nationales Netzwerk	51.551	5,84%
2	Dominion Energy	50,432	6,80%
3	Exelon	48,111	2,16%
4	Sempra Energy	28.841	6,08%
5	Unternehmen des öffentlichen Dienstes	22.421	4,76%
6	Entergie	14.363	-1,70%
7	FirstEnergy	13,219	-19,82%
8	Huaneng Power	11.081	11,25%
9	Brookfield-Infrastruktur	10,314	5,14%
10	AES	7,869	5,19%
11	Schwarze Hügel	3,797	4,54%
12	Nordwesten	3.050	5,14%

• Insgesamt weist der Versorgungssektor einen niedrigeren ROCE auf (im Bereich von 5%).
• Zwei Unternehmen der oben genannten Gruppe weisen eine negative Quote auf. Entergy hat einen RCOE von -1,70% und FirstEnergy eine Quote von -19,82%
• Das beste Unternehmen in dieser Gruppe ist Huaneng Power mit einer Quote von 11,25%.

Getränke - Beispiel für alkoholfreie Getränke

S. Nr	Name	Marktkapitalisierung (Mio. USD)	ROCE
1	Coca Cola	193.590	14,33%
2	PepsiCo	167.435	18,83%
3	Monster Getränk	29,129	24,54%
4	Dr. Pepper Snapple Group	17.143	17,85%
5	Nationales Getränk	4,156	45,17%
6	Embotelladora Andina	3,840	16,38%
7	Cott	1,972	2,48%

• Insgesamt weist der Sektor Getränke - Erfrischungsgetränke einen besseren ROCE auf als der Versorgungssektor mit einer durchschnittlichen Quote von etwa 15 bis 20%.
• Wir stellen fest, dass PepsiCo zwischen PepsiCo und Coca-Cola eine bessere Quote von 18,83% aufweist als Coca-Cola von 14,33%
• National Beverages hat die höchste Quote von 45,17% in der Gruppe.
• Cott hingegen hat mit 2,48% den niedrigsten Anteil in der Gruppe.

Beispiel für globale Banken

S. Nr	Name	Marktkapitalisierung (Mio. USD)	ROCE
1	JPMorgan Chase	306,181	2,30%
2	Wells Fargo	269,355	2,23%
3	Bank of America	233,173	1,76%
4	Citigroup	175.906	2,02%
5	HSBC Holdings	176,434	0,85%
6	Banco Santander	96.098	2,71%
7	Die Toronto-Dominion Bank	90,327	1,56%
8	Mitsubishi UFJ Financial	87.563	0,68%
9	Westpac Banking	77,362	3,41%
10	ING Group	65.857	4,16%
11	UBS Group	59.426	1,29%
12	Sumitomo Mitsui Financial	53.934	1,19%

• Wir stellen fest, dass der gesamte Bankensektor im Vergleich zu den anderen Sektoren mit einer durchschnittlichen Quote von 1,5% bis 2,0% einen der niedrigsten ROCEs aufweist
• JPMorgan, die größte Marktkapitalisierungsbank, hat eine Quote von 2,30%
• ING hat die höchste Quote von 4,16% in der Gruppe, während Mitsubishi UFJ Financial die niedrigste Quote von 0,68% hat.

Energie - E & P Beispiel

S. Nr	Name	Marktkapitalisierung (Mio. USD)	ROCE
1	ConocoPhillips	56,152	-5,01%
2	EOG-Ressourcen	50,245	-4,85%
3	CNOOC	48.880	-0,22%
4	Occidental Petroleum	45,416	-1,99%
5	Canadian Natural	33.711	-1,21%
6	Pionier der natürlichen Ressourcen	26.878	-5,26%
7	Anadarko Petroleum	25.837	-6,97%
8	Apache	18.185	-5,71%
9	Concho-Ressourcen	17.303	-18,24%
10	Devon Energy	16.554	-13,17%
11	Heß	13.826	-12,15%
12	Edle Energie	12.822	-6,89%

• Insgesamt sieht der ROCE im Energiesektor mit negativen Kennzahlen bei allen Top-Unternehmen ziemlich schlecht aus. Dies ist hauptsächlich auf ein negatives Betriebsergebnis zurückzuführen, das auf eine Verlangsamung der Rohstoffe (Rohöl) zurückzuführen ist.
• Concho Resources weist mit einer Quote von -18,24% die schlechteste Performance in diesem Sektor auf
• ConocoPhillips hat mit einer Marktkapitalisierung von 56 Mrd. USD eine Quote von -5,01%

Internet- und Inhaltsbeispiel

S. Nr	Name	Marktkapitalisierung (Mio. USD)	ROCE
1	Alphabet	664,203	17,41%
2	Facebook	434,147	22,87%
3	Baidu	61,234	12,28%
4	JD.com	54,108	-6,59%
5	Altaba	50,382	-1,38%
6	NetEase	38,416	37,62%
7	Schnappen	20.045	-48,32%
8	Weibo	15.688	15,83%
9	Twitter	12.300	-5,58%
10	VeriSign	9,355	82,24%
11	Yandex	8,340	12,17%
12	IAC / InterActive	7,944	0,67%

• Insgesamt hat dieser Sektor einen gemischten ROCE mit einer sehr hohen und negativen Quote
• Zwischen Alphabet (Google) und Facebook weist Facebook eine höhere Quote von 22,87% auf, verglichen mit der Alphabet-Quote von 17,41%.
• Snap (das mit seinem jüngsten Börsengang herauskam) hat eine Quote von -48,32%
• Andere Unternehmen mit negativer Quote sind Twitter (-5,58%), Altaba (-1,38%), JD.com (-6,59%).
• Verisign hat die höchste Quote von 82,24% in der Gruppe

Beispiel für Discounter

S. Nr	Name	Marktkapitalisierung (Mio. USD)	ROCE
1	Wal-Mart-Geschäfte	237,874	17,14%
2	Costco Großhandel	73,293	22,03%
3	Ziel	30.598	18,98%
4	Dollar General	19,229	22,54%
5	Dollar Tree Stores	16.585	12,44%
6	Burlington Stores	6,720	23,87%
7	Pricesmart	2,686	19,83%
8	Ollie's Bargain Outlet	2.500	11,47%
9	Große Mengen	2,117	26,37%

• Insgesamt weist der Discountersektor einen gesunden ROCE auf (Durchschnitt näher bei 20%)
• Wal-Mart Stores mit einer Marktkapitalisierung von 237,8 Mrd. USD weisen eine Quote von 17,14% auf. Costco hingegen hat eine Quote von 22,03%
• Wir stellen fest, dass Big Lots die höchste Quote von 26,37% in der Gruppe aufweist, während Ollie's Bargain Outlet die niedrigste Quote von 11,47% aufweist.

Einschränkungen

• Erstens können Sie sich nicht allein auf ROCE verlassen, da Sie andere Rentabilitätskennzahlen berechnen müssen, um das Gesamtbild zu erhalten. Darüber hinaus wird es auf das EBIT und nicht auf das Nettoergebnis berechnet, was sich als großer Nachteil herausstellen kann.
• Zweitens scheint ROCE ältere Unternehmen zu bevorzugen, da ältere Unternehmen ihr Vermögen stärker abschreiben können als neuere Unternehmen! Infolgedessen wird es für ältere Unternehmen besser.

Fazit

Letztendlich kann gesagt werden, dass ROCE eine der besten zu berücksichtigenden Rentabilitätskennzahlen ist, während die Anleger über die Rentabilität des Unternehmens entscheiden. Sie müssen jedoch berücksichtigen, dass dies nicht die einzige zu berücksichtigende Rentabilitätskennzahl ist. Sie können auch verschiedene Kennzahlen wie Gewinnmargen, Kapitalrendite (ROIC), Kapitalrendite (ROA), ROE interpretieren usw. berücksichtigen.

ROCE Video

Andere nützliche Artikel

• Asset Turnover Ratio
• Defensives Intervallverhältnis
• Zinsdeckungsgrad
• Verhältnis von Kredit zu Wert