Contango (Definition, Beispiele) - Wie funktioniert es?

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Contango Bedeutung

Contango Bedeutung

Contango bezieht sich auf eine Situation, in der der Preis einer Ware oder eines Wertpapiers in der Zukunft (bekannt als Futures-Preis) höher ist als der Preis einer solchen Ware oder eines solchen Wertpapiers derzeit (bekannt als Spot-Preis). Es ist eine übliche Praxis, dass Finanzinstrumente in Contango sind, da der zukünftige Preis mit einer Prämie zu Spotpreisen gehandelt werden sollte, um verschiedene Faktoren wie risikofreien Zinssatz, Convenience-Rendite usw. zu berücksichtigen. Kurz gesagt, es handelt sich um ein normales Marktszenario wenn Wertpapiere mit längerer Laufzeit höher gehandelt werden als Wertpapiere mit kürzerer Laufzeit.

Erläuterung

Der Gleichungsterm kann wie folgt zitiert werden:

Ft > St.

Wo,

Ft bezeichnet den Futures-Preis und
St bezeichnet den Kassakurs des Basiswerts.

Der Punkt ergibt sich, warum die Märkte in ContangoContango bleiben, dh die Spotpreise sind niedriger als die Terminpreise. Die wichtigsten Gründe, die dazu beitragen, sind nachstehend aufgeführt:

Markterwartung eines Preisanstiegs bei Futures des genannten Basiswerts.
Die Convenience-Rendite ist niedriger als die Zinssätze.
Die Nachfrage nach dem zugrunde liegenden Vermögenswert und die Saisonalitätseffekte wirken sich ebenfalls auf diese Auswirkungen aus und tragen zu diesen bei (dies gilt insbesondere für Rohstoffe wie Kraftstoff usw.)

Beispiel für Contango

In der Praxis wird der größte Teil des Terminkontrakts mit der Absicht abgeschlossen, ihn bei oder vor Ablauf in bar ohne wirklichen Austausch von Vermögenswerten durch Lieferung zu begleichen, was das Verständnis noch wichtiger macht.

Der XYZ-Portfoliomanager hatte lange Zeit einen Futures-Kontrakt auf Rohöl abgeschlossen, als der Futures-Preis für das Auslaufen im Juni 2019 bei 65 USD notierte. Der Spotpreis betrug zu diesem Zeitpunkt 63,50 USD. Daher wurden Futures mit einer Prämie von 1,50 USD über dem Spotpreis gehandelt, und als solche befindet sich der Markt in ContangoContango (Futures-Preis ist höher als Spot-Preis). Ende des Monats beschloss XYZ, den Terminkontrakt auf den Monat Juli zu verlängern. Zu diesem Zeitpunkt lag der Kassakurs jedoch bei 65 USD und der Futures-Preis bei 66 USD. Daher wurden Futures mit einer Prämie von 1 USD gehandelt. Aufgrund der Reduzierung des Prämienpreises von 1,5 USD auf 1 USD wird der Portfoliomanager einen Verlust bei der Rollrendite erleiden, wie nachstehend angegeben:

Roll Return = (Juni-Futures-Preis - Juli-Futures-Preis) / Juni-Futures-Preis
= ($ 65- $ 66) / $ 65
= (1,54%)

Daher gibt es eine negative Rollrendite, wenn sich der Markt in ContangoContango befindet.

Wenn der Futures-Preis des Monats Juli bei 64 USD notiert und sich der Markt als solcher in einer Backwardation befindet (der Spot-Preis ist höher als der Futures-Preis), wird der Portfoliomanager beim Rolling seiner Position wie folgt gewinnen:

Roll Return = (Juni-Futures-Preis - Juli-Futures-Preis) / Juni-Futures-Preis
= ($ 65- $ 64) / $ 65
= 1,54%

Somit ergibt sich eine positive Rollenrendite, wenn sich der Markt in einer Backwardation befindet.

Unterschied zwischen Contango und Backwardation

Einzelheiten	Contango	Backwardation
Definition	Es bezieht sich auf eine Situation, in der der Futures-Preis höher als der Spot-Preis ist.	Es bezieht sich auf eine Situation, in der der Spotpreis höher ist als der zukünftige Preis.
Hauptursache	Die zukünftige Nachfrage nach dem Basiswert führt zu Futures-Preisen, die über dem Kassakurs liegen.	Eine geringere zukünftige Nachfrage oder ein zukünftiges Überangebot für den Basiswert führt zu Futures-Preisen, die unter dem Kassakurs liegen.
Strategie	Wenn sich der Markt in ContangoContango befindet, können Händler gewinnen, indem sie zu Spotpreisen kaufen und in Futures verkaufen.	Wenn sich der Markt in einer Backwardation befindet, können Händler gewinnen, indem sie zu Spotpreisen verkaufen und in Futures kaufen.
Absicherungskosten	Dies erhöht die Rollkosten der Absicherung.	Dies verringert die Rollkosten der Absicherung.
Futures-Kurve	Es passiert, wenn die Futures-Kurve nach oben abfällt.	Dies geschieht, wenn die Futures-Kurve abwärts geneigt oder von Natur aus invertiert ist.
Absicherungsdruckhypothese	Darunter dominiert das Absicherungsverhalten der Nutzer.	Bei der Backwardation dominiert das Absicherungsverhalten der Produzenten.
Kosten für Lagerung und Halten von physischen Vermögenswerten	Wenn die Kosten für die Lagerung des Vermögenswerts / Inventars die Vorteile des Haltens physischer Vermögenswerte / Inventar überwiegen, sind Futures attraktiver als das aktuelle Inventar, und Futures werden zu einem höheren Preis als dem Kassakurs gehandelt, und der Markt befindet sich in ContangoContango.	Wenn die Vorteile des Haltens eines physischen Vermögenswerts / Inventars die Kosten für das Speichern des Vermögenswerts / Inventars überwiegen, ist das Halten des Vermögenswerts heute attraktiver als das Halten in Zukunft, was zu Spotpreisen führt, die höher sind als der zukünftige Preis, und der Markt wird rückständig sein.
Kalenderverteilung und Basis	In diesem Markt sind der Kalender-Spread (Differenz zwischen dem zukünftigen Preis einer nahen Laufzeit und dem zukünftigen Preis einer entfernten Laufzeit) und die Basis (Differenz zwischen dem Spotmarktpreis und dem Futures-Preis für ein Datum in der zukünftigen Periode) negativ.	In einem Backwardation-Markt sind der Kalender-Spread und die Basis positiv.
Rolling Return	Die Rollrendite (Rendite aus dem Abschluss fälliger Terminkontrakte und deren Ersetzung durch neue zukünftige Kontrakte mit höherer Laufzeit) ist negativ, wenn sich ein Terminmarkt in ContangoContango befindet, da die längerfristigen Kontrakte mit zukünftigem Verfall kurzfristig höher bewertet werden als die Kontrakte die ablaufen.	Roll Return ist positiv, wenn sich ein Futures-Markt in der Backwardation befindet, da die längerfristigen Kontrakte mit zukünftigem Verfall günstiger sind als die kurzfristig auslaufenden Kontrakte.
Termstruktur	Darunter weist der Begriff Struktur eine positive Steigung auf.	Darunter hat der Begriff Struktur eine negative Steigung.

Es ist wichtig zu beachten, dass sich Contango genau wie „normaler Contango“ unterscheidet. Ein normaler Contango bezieht sich auf eine Situation, in der der Futures-Preis höher ist als der erwartete Spot-Preis.

Fazit

Wenn Sie verstehen, ob sich ein Markt in Contango oder Backwardation befindet, können sowohl Händler als auch Anleger ihre Wetten in Futures korrekt abschließen. Bei derivativen Wetten sollten die Auswirkungen des Futures-Preises entsprechend berücksichtigt werden. Dadurch können die Märkte interpretieren, dass die Nachfrage nach dem Basiswert in Zukunft voraussichtlich steigen wird. Dies führt auch zu negativen rollierenden Renditen, da die Futures-Preise immer höher sind als die Spot-Preise, was zu rollierenden Kosten für jeden monatlichen Rollover führt.

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