Was sind die Flotationskosten?
Flotationskosten sind definiert als die Kosten, die dem Unternehmen entstehen, wenn es neue Aktien auf dem Markt emittiert, da der Prozess verschiedene Phasen und Teilnehmer umfasst. Es umfasst Prüfungsgebühren, Rechtskosten, Buchhaltungsgebühren, den Anteil der Investmentbank an der Emission sowie die Gebühren für die Notierung der Aktien an der Börse, die an die Börse gezahlt werden müssen.
- Sie wird als Prozentsatz des Ausgabepreises ausgedrückt, da das nach dem Verkauf der neuen Aktien aufgenommene Kapital nach Abzug der Flotationskosten erfolgt.
- Es ist offensichtlich, dass aufgrund dieser Kosten, die mit der Ausgabe der neuen Aktien verbunden sind, der Endpreis der neuen Aktien reduziert wird und letztendlich zu einer verringerten Kapitalmenge führt, die aufgebracht werden kann.
- Die mit der Ausgabe von Schuldtiteln oder Vorzugsaktien verbundenen Kosten sind häufig geringer als die Ausgabe von Stammaktien.
- Die durchschnittliche Bandbreite der Flotationskosten für die Ausgabe von Stammaktien liegt zwischen mindestens 2% und höchstens 8%.
Formeln für Kapitalkosten und Flotationskosten
# 1 - Einbeziehung der Flotationskosten in die Kapitalkosten
Dieser Ansatz beinhaltet Flotationskosten in den Kapitalkosten. Die Kapitalkosten setzen sich aus den Fremd- und Eigenkapitalkosten zusammen. Eine Kapitalbeschaffung über Schulden oder die Ausgabe neuer Aktien würde sich daher auf die Kapitalkosten auswirken.
Die folgende Formel kann verwendet werden, um die Eigenkapitalkosten der Organisation zu ermitteln:
(Wenn diese Kosten pro Aktie angegeben werden)
Eigenkapitalkosten = (D1 / P0) + gWo,
- D1 ist die Dividende je Aktie nach einem Jahr
- P0 ist der aktuelle Preis der am Markt gehandelten Aktien
- g ist die Wachstumsrate der Dividende über die Jahre
- Die Ausgabe neuer Aktien erhöht die Eigenkapitalkosten. Der aktuelle Kurs der Aktie muss angepasst werden, um den Börsenkosten Rechnung zu tragen. Die folgende Formel kann es darstellen:
(Wenn es als Prozentsatz angegeben wird)
Eigenkapitalkosten = (D1 / P0 (1-F)) + gWo,
- D1 ist die Dividende je Aktie nach einem Jahr
- P0 ist der aktuelle Preis der am Markt gehandelten Aktien
- g ist die Wachstumsrate der Dividende über die Jahre
- F ist der Prozentsatz der Flotationskosten
Beispiel
Im Jahr 2018 gab ABC Inc Stammaktien auf dem Markt aus, um 500 Millionen US-Dollar aufzubringen. Der aktuelle Kurs einer Aktie am Markt beträgt 20 USD. Die Gebühren des Investmentbankers würden 6% des aufgenommenen Kapitals betragen. ABC Inc zahlte 2019 eine Dividende von 2 USD pro Aktie, und für 2020 wird eine Steigerung von 12% erwartet.
Die Berechnung für die Kosten des neuen Eigenkapitals lautet:
Die Berechnung für die Kosten des vorhandenen Eigenkapitals lautet:
Daher betragen die Flotationskosten:
Kosten für neues Eigenkapital - Kosten für bestehendes Eigenkapital
= 22,64-22,0%
= 0,64%
Dies führt zu einer Erhöhung der Kosten für neues Eigenkapital um 0,64% .
Dieser Ansatz ist nicht korrekt und gibt nicht das tatsächliche Bild wieder, da er die Flotationskosten in die Eigenkapitalkosten einbezieht. Die Ausgabe neuer Aktien auf dem Markt ist mit einem einmaligen Aufwand verbunden, und dieser Ansatz erhöht nur die Kapitalkosten.
# 2 - Anpassung des Cashflows
Bei diesem Ansatz wird es von den Cashflows abgezogen, die für die Berechnung des Barwerts (Net Present Value, NPV) verwendet werden, anstatt die Flotationskosten in die Eigenkapitalkosten einzubeziehen. Dieser Ansatz, ihn von den Zahlungsströmen abzuziehen, ist angemessen und effektiv, als die Kosten direkt in die Kapitalkosten einzubeziehen, da dies eine einmalige Ausgabe ist. Darüber hinaus werden die Kapitalkosten nicht überhöht und bleiben davon unberührt.
Der Ansatz, ihn aus dem Cashflow anzupassen, ist wohl angemessen und führt zu einer korrekten Darstellung der einmaligen Kosten, die mit der Emission neuer Wertpapiere auf dem Markt verbunden sind.
Beispiel
XYZ Inc benötigt 10.000.000 USD für ein neues Projekt und erwartet, dass dieses Projekt für 3 Jahre einen Cashflow von 4.500.000 USD generiert. Es gibt Stammaktien am Markt mit einem Preis von 30 USD pro Aktie aus und beschließt, im nächsten Jahr eine Dividende von 1,25 USD pro Aktie zu zahlen. Die Flotationskosten betragen 9% des aufgenommenen Kapitals und die Wachstumsrate wird voraussichtlich 7% betragen.
Kapitalwert = ((4.500.000 USD / 1,1146 USD) + (4.500.000 USD / 1,1146 2 ) + (4.500.000 USD / 1,1146 3 )) - (10.000.000 USD) = 909.300 USD
Kapitalwert nach Flotationskosten
- = 909.300 USD - (9% x 10.000.000 USD)
- = 909.300 USD - 900.000 USD
- = 9.300 USD
Nachteile
- Diese Kosten können einen guten Teil des tatsächlich aufgenommenen Kapitals verschlingen.
- Zusammen mit den Flotationskosten muss die Organisation die strengen Regeln und Vorschriften einhalten, die von den Aufsichtsbehörden und den Börsen festgelegt wurden, an denen die Aktien notiert werden.
- Es entsteht, wenn neue Aktien am Markt ausgegeben werden. Dies wird letztendlich zu einer Verwässerung des Eigentumsanteils führen.
- Da es hoch ist, könnten Unternehmen nach alternativen Quellen für die Kapitalbeschaffung Ausschau halten, um die Kosten zu senken.
- Erhöhte Flotationskosten können zu einem überhöhten Aktienkurs führen, der wiederum positiv auf dem Markt akzeptiert werden kann oder nicht.
Wichtige Punkte zu beachten
- Flotationskosten sind unvermeidbare Kosten, die anfallen, um Kapital für ein neues Projekt oder eine neue Geschäftstätigkeit zu beschaffen.
- Die Kosten umfassen Rechtskosten, Investmentbanking-Gebühren, Prüfungsgebühren und Börsengebühren, um nur einige zu nennen.
- Aufgrund dieser Kosten kosten neue Aktien mehr für die Organisation als die Aktien, die bereits am Markt gehandelt werden.
- Es entsteht nicht nur für Aktien, sondern auch für andere Kapitalbeschaffungsquellen wie Anleihen und Schuldverschreibungen. Die Kosten für die Ausgabe von Aktien sind jedoch höher.
- Es wird hauptsächlich auf eine der beiden Arten betrachtet; Der erste Ansatz beinhaltet Flotationskosten in den Kapitalkosten, während der zweite Ansatz die Cashflows der Organisation anpasst.
Fazit
- Es handelt sich um eine einmalige Ausgabe, die an Dritte gezahlt wird, um die Ausgabe neuer Wertpapiere auf dem Markt zu erleichtern.
- Die durchschnittlichen Flotationskosten liegen zwischen 2% und 8%, was je nach ausgegebenem Wertpapier variieren kann.
- Dies wird den Betrag verringern, den die Organisation durch die Emission neuer Wertpapiere auf dem Markt erhöhen möchte.
- Der ideale Ansatz zur Erfassung von Flotationskosten besteht darin, die Kosten von den Cashflows abzuziehen, die zur Berechnung des Barwerts verwendet werden.
- Diese Kosten sind ein Geldaufwand, da die Organisation den Betrag nie erhalten hat.
- Da die Ausgabe neuer Aktien auf dem Markt mit Kosten verbunden ist, kosten diese Aktien für die Organisation mehr als die Aktien, die bereits auf dem Markt gehandelt werden.
