Was ist Leveraged Finance?
Leveraged Finance bezieht sich auf den Prozess der Mittelbeschaffung durch ein Unternehmen unter Verwendung von Schuldtiteln oder Krediten von externen Stellen anstelle von Eigenkapital. Im Allgemeinen wird ein fester periodischer Rückzahlungsplan festgelegt, und der Zinssatz wird ebenfalls im Voraus vereinbart, wo das eingeworbene Geld verwendet werden kann viele Zwecke, zum Beispiel den Kauf von Vermögenswerten oder die Rückzahlung von Kosten oder Verbindlichkeiten.
Erläuterung
Leveraged Finance wird als Finanzierung eines Unternehmens oder eines Unternehmens mit mehr als normalen Anteilen an Schulden (anstelle von Eigenkapital oder Bargeld) beschrieben. Höhere Schulden bedeuten eine höhere finanzielle Verpflichtung in Form von festen Zinsen und Kapitalrückzahlungen, und Unternehmen müssen diese Verpflichtung unabhängig vom Gewinn erfüllen, um ihre langfristige Zahlungsfähigkeit aufrechtzuerhalten.
- Leveraged Finance wirkt sich direkt auf den Cashflow und den Nettogewinn des Unternehmens aus und kann zu einem niedrigeren Gewinn je Aktie und einer niedrigeren Dividende in den Händen der Aktionäre führen.
- Höhere finanzielle Fixkosten werden verwendet, um die Auswirkungen auf das Ergebnis nach Steuern für eine bestimmte Änderung des Betriebsgewinns (EBIT) zu maximieren. Die Verwendung von mehr finanzieller Hebelwirkung innerhalb einer Kapitalstruktur kann einige finanzielle Kennzahlen des Unternehmens wie die Eigenkapitalrendite verbessern.
Beispiel
Nehmen wir ein grundlegendes Beispiel, um das Konzept von Leveraged Finance zu erläutern.
Szenario 1: - Kaufen Sie ein Unternehmen für 100 Millionen US-Dollar in bar
Angenommen, es gibt eine Investitionsmöglichkeit, bei der Sie das Unternehmen für 100 Millionen US-Dollar in bar kaufen können. Ihre Analyse zeigt, dass Sie das Unternehmen nach 5 Jahren für 200 Millionen US-Dollar verkaufen können, wodurch Sie in 5 Jahren eine beachtliche Rendite von 2x erzielen.
Wenn wir die interne Rendite für Szenario 1 berechnen, beträgt sie 15%.
Szenario 2: - 50% Bargeld und 50% Schuldenfinanzierung
Lassen Sie uns nun das Szenario ändern und davon ausgehen, dass der Deal zu 50% aus Bargeld und zu 50% aus Schulden finanziert wird und der Verkaufspreis nach 5 Jahren immer noch 200 Millionen US-Dollar beträgt.
- Hier gehen wir auch davon aus, dass die Gesamtzahlung von 5 Millionen US-Dollar jedes Jahr erfolgt. Diese 5 Millionen bestehen aus der Zinszahlung sowie der Kapitalrückzahlung.
- Am Ende des Fünfjahreszeitraums beträgt die verbleibende Gesamtverschuldung 39 Mio. USD
- Wenn Sie das Unternehmen für 200 Millionen US-Dollar verkaufen, beträgt der Nettobetrag, den Sie verdienen, 200 Millionen US-Dollar - 39 Millionen US-Dollar = 161 Millionen US-Dollar
- In diesem Fall beträgt der IRR 21% (viel höher als bei einem Bargeldgeschäft).
Eine Sache, an die Sie sich vielleicht erinnern möchten, ist, dass für eine Leveraged Finance die vorhersehbaren Cashflows von entscheidender Bedeutung sind. Und dies ist der Grund, warum Zielunternehmen in der Regel ein ausgereiftes Unternehmen sind, das sich im Laufe der Jahre bewährt hat.
Auswirkungen von Leveraged Finance
- Die Verwendung eines hohen finanziellen Hebels in der Kapitalstruktur eines Unternehmens führt zu einer höheren Verschuldungsquote. Wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, aus seiner Geschäftstätigkeit einen angemessenen Cashflow zu generieren, kann es bei Fälligkeit zu einem Ausfall der Zins- und Kapitalrückzahlung kommen.
- Es wird die finanzielle Liquidität des Unternehmens kurzfristig weiter auflösen und den Stakeholdern eine Frage nach seiner langfristigen Zahlungsfähigkeit stellen.
- Der Konkurs des Unternehmens kann in einem schwierigen Szenario eintreten.
- Die makroökonomischen Faktoren werden auch erhebliche Auswirkungen auf Leveraged-Finance-Unternehmen haben und die Ausfallwahrscheinlichkeit erhöhen, ebenso wie die Rezession in einer Volkswirtschaft die Geschäftstätigkeit einer Organisation einschränkt, was zu geringeren Betriebserträgen und damit zu Zahlungsausfällen bei der Rückzahlung von Krediten führt wird passieren.
- Im Jahr 2008 gab es weltweit viele Unternehmensausfälle, von denen viele für zahlungsunfähig erklärt wurden.
Leveraged Finance im Investment Banking
Leveraged Finance ist eine der wesentlichen Abteilungen von Investmentbanking-Unternehmen, die den Unternehmenskunden dabei helfen, Leveraged Loans für strategische Entscheidungen wie den Erwerb eines Unternehmens, die Refinanzierung seiner Schulden, den Ausbau des Geschäftsbetriebs usw. bereitzustellen. Die Abteilung Leveraged Finance ist auch für die Planung verantwortlich , Verwaltung, Strukturierung und Beratung der gesamten Fremdfinanzierung ihrer Kunden.
Die Private Equity-Unternehmen und Leveraged Buy-out-Unternehmen finanzieren ihre maßgeschneiderten Projekte aggressiv mit einem hohen Hebel in ihrem Portfolio und steigern ihre Rendite.
Leveraged Finance-Produkte
Einige der gängigen Leveraged Finance-Produkte sind:
# 1 - Leveraged Loan
Es handelt sich um eine Art reguläres Handelsdarlehen, das die Bank an Kreditnehmer verliehen hat, die bereits einen hohen Verschuldungsgrad haben. Geschäftsbanken berechnen zusätzliche Zinsen, um das Risiko einer Kreditvergabe bei diesen Hebelprojekten einzugehen, oder sie fordern möglicherweise zusätzliche Wertpapiere an, um den Kreditbetrag im Falle eines Ausfalls zu sichern. Um das Ausfallrisiko des Kreditnehmers zu diversifizieren, finanzieren die Banken diese riskanten Geschäfte zusammen mit anderen Geschäftsbanken über Konsortialkredite, die sich an der Kreditvergabe an die Lead Bank beteiligen.
# 2 - Hochzinsanleihen
Dies sind die Anleihen unter Investment Grade, dh mit einer Bonität unter BBB / Baa. Sie werden auch Junk Bonds genannt. In der Regel verwenden Unternehmen unter Investment Grade, die nicht in der Lage sind, den Anleihemarkt zu erschließen, diesen Finanzierungsweg für bestimmte Objekte des Unternehmens. Da es sich nicht um Investment-Grade-Anleihen handelt und das Ausfallrisiko bei diesen Anleihen höher ist, muss der Kreditnehmer den Anleihegläubigern höhere Kupons zahlen. Einige Anleihen haben möglicherweise strenge negative Auflagen, keine zusätzlichen Mittel aufzunehmen, es sei denn, diese Anleihen sind vollständig zurückgezahlt.
# 3 - Mezzanine Finance
Wie der Name schon sagt, ist Mezzanine Financing die kurzfristige Möglichkeit, Unternehmen zu finanzieren, die dringend Geld benötigen, um die besten Geschäftsmöglichkeiten zu nutzen. Es ist eine Brücke zwischen kurzfristiger und langfristiger Finanzierung. Es wird hauptsächlich von kleinen und mittleren Unternehmen verwendet, um ihre Projekte auf kostengünstige Weise einfach zu finanzieren.
Fazit
Bei der Analyse eines Unternehmens muss der Analyst von Leveraged Finance den Einsatz von Leveraged Finance eines Unternehmens zur Bewertung seiner Renditen verstehen. Leveraged Finance wird dazu beitragen, den Risikoappetit zu messen und die prognostizierten zukünftigen Cashflows, das Ergebnis nach Steuern, das Ergebnis je Aktie und die Kapitalrendite zu schätzen. Die Hebelwirkung steht in direktem Zusammenhang mit dem finanziellen Risiko, dem Beta und den Eigenkapitalkosten, anhand derer der angemessene Abzinsungssatz für die Messung des Barwerts des Unternehmens geschätzt werden kann.
Der Einsatz von zu stark verschuldeten Finanzmitteln kann für die Unternehmen gefährlich sein, wenn sie nicht ordnungsgemäß geplant und effektiv verwaltet werden. Die Höhe der finanziellen Hebelwirkung ist normalerweise eine bewusste Entscheidung des Managements des Unternehmens, während die Höhe der operativen Hebelwirkung vom in jeder Branche vorherrschenden Geschäftsmodell abhängt. Daher sollte das Unternehmen den Einsatz von Hebeleffekten in seiner Kapitalstruktur als Teil des Risikomanagements einschränken, damit der Stakeholder nicht das Vertrauen in die Zahlungsfähigkeit des Unternehmens verliert. Unternehmen mit Anlagen, Grundstücken und Ausrüstungen, die zur Besicherung von Krediten verwendet werden können, können jedoch möglicherweise mehr finanzielle Hebel einsetzen als Unternehmen mit solchen Merkmalen.
