Gefallene Engel - Top Beispiele - Risiko- und Wiederherstellungsstrategien

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Was sind gefallene Engel?
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Was sind gefallene Engel?

Fallen Angels sind eine Art von Anleihen, die mit einem Investment-Grade-Rating ausgestattet sind. Diese Anleihen wurden aufgrund der Finanzlage des Emittenten beeinflusst und letztendlich auf den Status einer Junk-Anleihe reduziert. Es kann sich um kommunale, Unternehmens- oder sogar Staatsanleihen handeln.

Erläuterung

Eine Anleihe, die jetzt ein Fallen Angels ist, wird häufig weitere Rückgänge erfahren, da sich Anleger in Erwartung weiterer Herabstufungen möglicherweise zurückziehen. Der zusammengesetzte Wertverlust kann schwerwiegende Auswirkungen haben und letztendlich zu möglichen Zinssenkungen und weiteren Rückgängen führen. Darüber hinaus kann dies eine Abwärtsspirale für die Branche und Kaskadeneffekte für die Gesamtwirtschaft zur Folge haben.

Zum Beispiel hat Moody's dem Unternehmen 'Y' ein Investment-Grade-Rating von 'A' zugewiesen, was darauf hinweist, dass das Unternehmen ein qualitativ hochwertiges Unternehmen mit einem sehr geringen Kontrahenten- / Ausfallrisiko ist. Aufgrund einer starken Verschiebung der wirtschaftlichen Situation und zunehmender Schuldenverantwortung verzeichnete das Unternehmen 'Y' in drei aufeinander folgenden Quartalen einen massiven Rückgang seiner Verkaufszahlen. Dies führte dazu, dass Moody's die Bonität von Unternehmen Y auf CCC herabstufte, dh auf den Junk-Bond-Status für spekulative Unternehmen, die ihre Schuldenverpflichtungen nicht erfüllen konnten. Daher wird die Bindung der Firma 'Y' als 'gefallener Engel' betrachtet.

Eigenschaften des gefallenen Engels

Einige der Merkmale eines gefallenen Engels sind:

Anfällig für höhere Preisvolatilität, da sich der Status des Unternehmens stark verändert.
Vor einer erwarteten Herabstufung und Indexinfusion werden solche Anleihen vom Markt in großen Mengen verkauft.
Nach den Herabstufungen ist es im Allgemeinen möglich, dass Anleger solche Anleihen zu spekulativen Zwecken kaufen. Wenn die Fundamentaldaten stark sind, besteht die Hoffnung, dass sich das Unternehmen erholt und hohe Preisrenditen erzielt.

In Bezug auf die Statistik machen Gefallene Engel rund 4% des Marktes aus. Ab 2016 standen einige Unternehmen wie die Fossil Group und Symantec kurz vor dem Junk-Bond-Status.

Strategien zur Wiederherstellung gefallener Engel

Die folgenden Strategien gelten für die Wiederherstellung gefallener Engel:

# 1 - Veränderung in den Geschäftsbereichen

Ein Unternehmen / eine Einheit kann aufgrund der unterdurchschnittlichen Leistung bestimmter Segmente eines Unternehmens einer Herabstufung der Bonität ausgesetzt sein. Ein klassisches Beispiel ist Nokia, bei dem das Geschäft mit Telekommunikationsgeräten höhere Umsätze erzielte als das Segment der Handheld-Geräte. Dies war auf die Verschiebung der Verbraucherpräferenzen und den technologischen Fortschritt zurückzuführen. Nokia konnte aufgrund des Markteintritts anspruchsvoller Wettbewerber wie Apple und Microsoft keine angemessenen Einnahmen aus dem Geschäft mit Handheld-Geräten erzielen.

Die Aktien von Nokia erwiesen sich als gefallene Engel, und es fiel ihnen relativ schwer, wieder auf Kurs zu kommen. Die ideale Option für ein solches Unternehmen besteht darin, die kämpfende Abteilung zu verkaufen oder zu schließen und die Ressourcen in Richtung eines hohen Gewinnpotenzials umzuleiten. Ähnliches galt für Nokia, bei dem die Möglichkeit bestand, sich auf die Verbesserung des Segments Telekommunikationsgeräte zu konzentrieren.

# 2 - Ausgabenreduzierung

Dies ist eine der weniger populären Methoden, um wieder auf Kurs zu kommen, aber eine weltweit angewandte Taktik, die Folgendes umfasst:

Begrenzung der Ressourcen oder Beendigung der Dienste von Mitarbeitern, deren Dienste im Gesamtprozess weniger kritisch sind.
Das Unternehmen kann die Ressourcen begrenzen, indem es Materialien von höchster oder ähnlicher Qualität verwendet, deren Kosten niedriger sind als die von dem Unternehmen verwendeten.
Die Automatisierung einiger Prozesse kann dazu beitragen, die Anzahl der mit dem Supportprozess / den Supportabteilungen verbundenen Ressourcen zu verringern.
Kürzung / Kürzung von Leistungen wie Gesundheitswesen oder Rente, bis sich das Unternehmen in einem Stadium der Erholung befindet.
Andere Strategien wie Kürzungen oder die Einstellung von Auftragnehmern können ebenfalls angewendet werden.

# 3 - Änderungen im Kapitaleinsatz

Ein Unternehmen / eine Einheit, die mit einer Situation von Fallen Angels zu kämpfen hat, kann Änderungen am Prozess des Kapitaleinsatzes vornehmen, indem es den Kapitalbetrag reduziert, der den Segmenten mit schlechterer Performance zugewiesen wird, und anschließend die Allokation auf die Segmente mit guter Performance verbessert.

Zum Beispiel hat AIG (American International Group) eine solche Strategie umgesetzt, um nach der Finanzkrise von 2008 stagnieren zu können. Dies beinhaltete:

Verbesserung der Kapitalallokationslinie auf die produktivsten Segmente zur Erweiterung der Umsatzbasis.
Veräußerung eines Teils des Vermögens zur Beschaffung zusätzlicher Mittel / Kapital.
Die Mittel wurden zur Zahlung des Rettungspakets der Regierung verwendet, das im Rahmen der Umstrukturierungsstrategie der Regierung zur Rettung der US-Unternehmen bereitgestellt wurde.

Risiko und Chancen gefallener Engel

Wenn eine Analyse auf Kernebene durchgeführt wird, bieten gefallene Engel ihren Anteil an Vor- und Nachteilen. Einige der mit gefallenen Engeln verbundenen Risiken sind:

In den meisten Fällen ist ein Unternehmen, das in diese Kategorie fällt, auf bestimmte Probleme innerhalb des Unternehmens oder der Branche zurückzuführen, in der es tätig ist. Die makroökonomische Situation muss unter Kontrolle sein, und die Fundamentaldaten des Unternehmens sollten ebenso robust sein.
Die vom Unternehmen verfolgten Strategien sollten mit den jeweiligen Situationen übereinstimmen. Wenn sich Probleme aus den internen Kämpfen des Unternehmens ergeben, ist dies in der Regel auf den Einsatz von Schuldtiteln zur Finanzierung während eines falschen Teils der Entwicklung zurückzuführen.
Das Unternehmen / die Branche ist möglicherweise nicht in der Lage, mit dem zunehmenden Wettbewerb und dem technologischen Fortschritt Schritt zu halten. Daher sollte es sich regelmäßig neu bewerten und sich an die sich ändernden Anforderungen anpassen.
Eine schlechtere Bonitätsentwicklung einer Anleihe führt in den meisten Fällen zu einem Rückgang des Preiswerts und damit zu Abwärtsschwankungen des Wertes eines Portfolios.

Trotz verschiedener Risiken für gefallene Engel bieten sich folgende Möglichkeiten:

Wenn die Herabstufung voraussichtlich nur vorübergehend ist, können Anleger sie zu einem niedrigeren Preis kaufen.
Wenn die Fundamentaldaten des Unternehmens stark sind, können sie das Potenzial für viel höhere Renditen bieten, wenn sie für einige Zeit gehalten werden.

Fazit

Fallen Angels beziehen sich auf eine Anleihe, die einst mit einem High / Stable-Rating verbunden war, aber aufgrund einiger ungünstiger Umstände einen ernsthaften und anhaltenden Rückgang der Ratings und der Marktnachfrage verzeichnet hat.

Sehr oft haben diese gefallenen Engelsanleihen die ursprünglichen Hochzinsemissionen übertroffen. So übertrafen diese Anleihen 2015 in der europäischen Region die Hochzinsemission um rund 3%. Die Renditen von Fallen Angels lagen bei rund 6%, während die regulären Hochzinsanleihen bei rund 3% lagen.

Während gefallene Engel in der Vergangenheit eine Outperformance erzielt haben, sollte dies nicht angenommen werden. 2010/11 hatten sie aufgrund nachrangiger Bankschulden und peripherer Anleihen der Eurozone eine Underperformance erzielt. Während ein Zustrom von Fall-Angel-Angeboten das Potenzial hat, die langfristigen Renditen zu steigern, wird die Grundlagenforschung, einschließlich der umfassenden Branchenkompetenz, immer entscheidend sein, um die besten dieser Unternehmen zu identifizieren, um unnötige Risiken zu vermeiden und die Chance optimal zu nutzen.

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Dies war ein Leitfaden für Fallen Angels, seine Eigenschaften und Wiederherstellungsstrategien. In diesen Artikeln erfahren Sie auch mehr über Fixed Income.