Bond Futures (Definition, Beispiel) - Wie Preis?

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Was ist Bond Futures?

Was ist Bond Futures?

Bond Futures ist ein Kontrakt, bei dem der Inhaber verpflichtet ist, eine feste Menge von Anleihen gemäß dem Vertragsvertrag zu einem Preis zu kaufen und zu verkaufen, der vom Kontraktinhaber vorgegeben wird, wenn die andere Seite die Börse ist. Es kann auf dem Börsenmarkt gekauft und verkauft werden. Der Preis und die Daten sind zum Zeitpunkt des Vertragsabschlusses durch den Inhaber standardisiert.

Wie wird die Bond-Zukunft bewertet?

Einer der beliebtesten Bond-Futures sind Treasury-Bond-Futures-Kontrakte, die von der CME Group gehandelt werden. Dabei kann jede Staatsanleihe geliefert werden, deren Laufzeit am ersten Tag des Liefermonats mehr als 15 Jahre beträgt und die nicht innerhalb von 15 Jahren ab diesem Tag kündbar ist. Die 10-, 5- und 2-jährigen Treasury-Note-Futures-Kontrakte in den Vereinigten Staaten sind weit verbreitet.

Der zukünftige Preis für die Staatsanleihe ist schwer zu bestimmen, da die Optionen der Short-Party, die sich auf den Zeitpunkt der Lieferung und die Wahl der gelieferten Anleihe beziehen, nicht einfach bewertet werden können. Wenn wir jedoch davon ausgehen, dass sowohl die günstigste Lieferfrist als auch der Liefertermin bekannt sind, handelt es sich bei dem Staatsanleihen-Zukunftskontrakt um einen Terminkontrakt auf gehandelte Wertpapiere, der dem Inhaber bekannte Erträge bietet. Die folgende Gleichung zeigt, dass der zukünftige Preis (F0) der Anleihe mit dem Kassakurs (S0) zusammenhängt.

FO = (S0-I) e ^(rT)

Wo,

I - Barwert der Coupons während der Laufzeit des Terminkontrakts
T - ist die Zeit bis zum Fälligkeits-Futures-Kontrakt
r - ist der risikofreie Zinssatz

Beispiel

Angenommen, ein Investor schließt einen Treasury-Vertrag ab, um eine Anleihe mit einem Kupon von 12% und einem Umrechnungsfaktor von 1,6000 zu liefern, wobei die Lieferung in 270 Tagen erfolgt. Coupons sind halbjährlich auf die Anleihe zu zahlen, und der letzte Coupon war vor 60 Tagen, der nächste Coupon in 122 Tagen, der Coupon danach in 305 Tagen. Die Laufzeitstruktur ist flach und der Zinssatz beträgt 10% pro Jahr. Angenommen, der aktuell notierte Anleihepreis beträgt 115 USD.

Der Barpreis der Anleihe ergibt sich aus der Addition des notierten Preises zum Anteil der nächsten Couponzahlung, der dem Inhaber zufließt.

= $ 115 + (60 / (60 + 122)) * 6
= 116,978 USD

Nach 122 Tagen (.3342 Jahren) erhalten Sie einen Gutschein in Höhe von 6 USD. Der Barwert davon

= 6 ^· e ^{(–1 · 0,3342)}
= 5,803

Der zukünftige Vertrag hat eine Laufzeit von 270 Tagen (0,7397). Der Barpreis für die Zukunft, wenn der Vertrag auf eine 12% ige Anleihe geschrieben wird, wäre

= (116,978-5,803) e ^{(0,1 * 0,7397)}
= 119,711 USD

Ab Lieferung fallen 148 Tage Zinsen an. Wenn der Vertrag auf eine 12% ige Anleihe geschrieben ist, werden aufgelaufene Zinsen ausgeschlossen, um den notierten zukünftigen Preis zu berechnen .

= (119,711-6) + 148 / (148 + 35)
= 114,859 USD

Der notierte Futures-Preis ist nachstehend unter Berücksichtigung des Umrechnungsfaktors von 1,6000 angegeben, der einer 12% igen Standardanleihe entspricht

= 114,859 / 1,6000
= 71,79

Wie leite ich den günstigsten Wert für die Lieferung von Anleihen in Bond Futures Contact ab?

Die Partei mit der Short-Position oder der Zeichner der Anleihe wählt die Anleihe aus, die unter einer Vielzahl von Anleihen am günstigsten zu liefern ist. Und seine Entscheidung basiert auf der folgenden Ableitung:

(Letzter Abrechnungspreis * Umrechnungsfaktor) + Aufgelaufene Zinszinsen

Und die Kosten für den Kauf der Anleihe betragen:

Notierter Anleihepreis + aufgelaufene Zinsen

Die billigste Anleihe ist eine, für die unten die geringste ist.

Notierter Anleihepreis - (Letzter Abrechnungspreis * Umrechnungsfaktor)

Die Anzahl der Faktoren bestimmt den günstigsten Wert für die Lieferung der Anleihe. Wenn die Anleiherenditen 6% erreichen, ermöglicht das Umrechnungsfaktorsystem dem Zeichner, Anleihen mit niedriger Laufzeit und niedrigem Kupon zu liefern. Wenn die Renditen unter 6% liegen, werden hohe kurzfristige Kuponanleihen bevorzugt.

Wenn die Rendite nach oben abfällt, besteht die Tendenz, dass Anleihen mit langer Laufzeit bevorzugt werden, während Anleihen mit kurzer Laufzeit geliefert werden, wenn die Rendite nach unten abfällt.

Was sind Umrechnungsfaktoren für Bond-Futures?

Dieser Vertrag ermöglicht es der Partei mit der Short-Position, eine Anleihe mit einer Laufzeit von mehr als 15 Jahren zu liefern, die nicht innerhalb von 15 Jahren kündbar ist. Ein Umrechnungsfaktor gilt zum Zeitpunkt der Lieferung einer bestimmten Anleihe im Austausch für den Preis, den die Short-Position für die Anleihe erhält. Der anwendbare notierte Preis ist das Produkt aus dem letzten Abrechnungspreis für den Terminkontrakt und dem Umrechnungsfaktor. Unter Berücksichtigung der aufgelaufenen Zinsen beträgt das erhaltene Geld für jeden Nennwert der gelieferten Anleihe von 100 USD:

(Letzter Abrechnungspreis * Umrechnungsfaktor) + aufgelaufene Zinsen

Jeder Vertrag sieht die Lieferung von Anleihen im Wert von 100000 USD vor. Angenommen, der letzte Abrechnungspreis beträgt 90-00, der Umrechnungsfaktor für die gelieferte Anleihe beträgt 1,3800 und die aufgelaufenen Zinsen für diese Anleihe zum Zeitpunkt der Lieferung betragen 3 USD pro 100 USD Nennwert.
Das Geld, das die Partei mit der Short-Position erhält, beträgt dann (1,3800 * 90,00) +3 = 127,20 USD pro 100 USD Nennwert. Eine Partei mit der Short-Position ist ein Vertrag, der Anleihen mit einem Nennwert von 10.000 USD liefert und 127.200 USD erhält.

Wie wird es zitiert?

Dieser Vertrag wird in US-Dollar und 30 Sekunden US-Dollar pro 100 US-Dollar Nennwert angegeben. Dies ähnelt der Art und Weise, wie Anleihen und Schuldverschreibungen am Spotmarkt notiert werden. Angenommen, der Abrechnungspreis dieses Vertrags für die Lieferung im Juni 2017 wird mit 124-150 angegeben. Dies bedeutet 124 (15/32) oder 124. 46875. Wenn im nächsten Beispiel der Abrechnungspreis von September 2017 mit 120-105 angegeben wird, bedeutet dies 120 (10,5 / 32) oder 120,328125.

Fazit

Einer der wichtigsten Zinskontrakte sind in den USA gehandelte Staatsanleihenkontrakte. Die Partei mit der Short-Position hat eine Reihe interessanter Lieferoptionen:

Die Lieferung kann an jedem Tag während des Liefermonats erfolgen.
Es gibt eine Reihe von alternativen Anleihen, die geliefert werden können.
Am Tag des Liefermonats soll um 14.00 Uhr geliefert werden. Der Abrechnungspreis kann jederzeit bis 20.00 Uhr erfolgen.

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Dies war ein Leitfaden für What is Bond Futures. Hier diskutieren wir anhand eines Beispiels, welche zukünftigen Umrechnungsfaktoren für Anleihen gelten und wie diese angegeben werden. Weitere Informationen finden Sie in den folgenden Artikeln: