Fund of Funds - Vollständiger Leitfaden - Struktur - Strategien - Risiken

Was ist der Fund of Funds (FOF)?

Fondsfonds sind gepoolte Fonds von Anlegern, die nicht direkt in Aktien / Wertpapiere investiert sind, dh es handelt sich um ein Portfolio, das ein Portfolio anderer Fonds enthält, die auch als Multi-Manager-Anlage bezeichnet werden, und sie investieren in Hedgefonds, Investmentfonds, Aktien, Anleihen und verschiedene andere Arten von Wertpapieren. Es wird im Volksmund als Collective Investment oder Multi-Manager Investment Fund bezeichnet.

FOF-Strategien

Diese Strategie zielt auf eine angemessene Asset Allocation und breite Diversifikation mit Anlagen in verschiedenen Fondskategorien ab, die alle in einem einzigen Fonds gipfeln. Solche Fonds sind attraktiv für Kleinanleger, die für breitere Risikokategorien mit weniger Risiken offen sind als Direktinvestitionen in Wertpapiere. Dies gibt ihnen ein gewisses Maß an Komfort, da ihre Hauptinvestition nicht aufgrund von Marktvolatilität oder Ereignissen wie Kontrahentenausfall, längerer Inflation, Rezessionsdruck usw. ausgelöscht wird.

FOF baut daraufhin ein Portfolio anderer Hedge-Fonds auf, das je nach den von den jeweiligen Fonds angewandten Anlagestrategien unterschiedlich sein kann. Ein Portfoliomanager nutzt seine Fähigkeiten und Erfahrungen, um den besten zugrunde liegenden Hedgefonds basierend auf der Wertentwicklung in der Vergangenheit und anderen relevanten Faktoren auszuwählen. Wenn der Manager talentiert ist, kann dies das Renditepotenzial erhöhen und das Risikopotenzial verringern.

FOF-Verwaltungsgesellschaften investieren entweder direkt in die Hedgefonds, indem sie Aktien kaufen, oder bieten Anlegern Zugang zu verwalteten Konten, die die Wertentwicklung des Hedgefonds widerspiegeln. Getrennte oder verwaltete Konten erfreuen sich wachsender Beliebtheit, da sie Anlegern eine tägliche Risikoberichterstattung bieten und dazu beitragen, das Vermögen von Anlegern zu schützen, wenn der Hedgefonds in Liquidation geht.

Mit solchen Fonds ergibt sich ein zusätzlicher Vorteil, da die meisten anderen Hedgefonds unerschwinglich hohe Mindestanfangsinvestitionen aufweisen. Durch eine solche Fondsstruktur können Anleger theoretisch mit einem relativ geringen Investitionsvolumen Zugang zu den besten Hedgefonds eines Landes erhalten. Wenn ein Anleger beispielsweise in 5 Hedgefonds investieren möchte, um sein Risikoportfolio zu diversifizieren, beträgt die Mindestanlage 50 Mio. USD (unter der Annahme einer Mindestanlage von 10 Mio. USD pro Fonds). Wenn es jedoch einen Fonds eines Hedgefonds gibt, der in den Basiswert aller fünf dieser Fonds investiert, kann der Anleger mit einer Anlage von 10 Mio. USD auf die Vorteile aller Fonds zugreifen. Wenn der Fonds effizient verwaltet wird, könnte er sogar noch weniger Investitionen verlangen.

Dieser Betrag kann je nach Art und Anzahl der Fonds, in die investiert wird, angepasst werden. Die Fähigkeiten des Fondsmanagers sind entscheidend für die Entscheidung über die Anzahl der Fonds, in denen eine Diversifizierung vorgenommen werden muss. Es ist eine sehr dynamische Aktivität, da eine ständige Überwachung für alle Fonds und Branchen unerlässlich ist.

Strukturvorteile

Zusätzlich zu den oben genannten Punkten, die eine solche Struktur bietet, gibt es einige entscheidende Vorteile:

• Hedge-Fonds können in Bezug auf ihre Anlageklassen und ihre Strategien sehr undurchsichtig sein. Ein FOF fungiert als Investor's Proxy, der für die Durchführung der Due Diligence, die Auswahl der Manager und die Überwachung des Hedgefonds in seinem Portfolio verantwortlich ist.
• Die Due Diligence des FOF-Managers ist ein formeller Prozess, bei dem vor der Auswahl neuer Manager Hintergrundprüfungen durchgeführt werden. Eine eingehende Untersuchung wird durchgeführt, um die Disziplinargeschichte des Managers mit der Wertpapierbranche zu durchsuchen, ihre Hintergründe zu untersuchen, ihre Anmeldeinformationen zu überprüfen und die Referenzen der Person zu überprüfen, die Manager von FOF werden möchte.
• Mit solchen Fonds können Anleger in Fonds investieren, die bereits für neue Anleger geschlossen sind, wenn der Fonds des Fonds bereits über Barmittel bei einem bestimmten Manager verfügt.
• Man kann auch institutionelle Vorteile haben, da man in verschiedene Fonds investieren kann, die auf andere Weise für Privatanleger tabu sind.
• Durch den sorgfältigen Einsatz von Hebeleffekten und Leerverkäufen können sich die Renditen von Hedgefonds gegenüber einem rückläufigen Markt erhöhen. Short-Positionen können unbegrenzt viel Geld verlieren, während Macht die Verluste vergrößern kann, was einen schnellen Ein- und Ausstieg erschwert. Wenn diese Techniken jedoch mit Bedacht eingesetzt werden, können solche Taktiken reichhaltige Renditen bringen.

Nachteile der Funds of Funds-Struktur

Ein wesentlicher Nachteil einer Anlage in einen solchen Fonds ist die Anzahl der berechneten Gebühren. Zusätzlich zu den Verwaltungsgebühren (ca. 1,5% bis 2% des verwalteten Vermögens) und den Anreizgebühren (15 bis 25% des Vermögens) erheben diese Fonds eine „inkrementelle Gebühr“. Es wird allgemein argumentiert, dass die Struktur solcher zusätzlichen Gebühren relativ massiver ist als die vom FOF angebotenen potenziell höheren risikobereinigten Renditen. Beispielsweise hat der Manager Anspruch auf 10% eines Jahresgewinns von mehr als 8% der risikobereinigten Rendite oder des Alpha. Da das FOF in mehrere private Fonds investieren wird, trägt es auch einen Teil der Gebührenaufwendungen der zugrunde liegenden Hedgefonds.

• Da Hedge-Fonds nicht unbedingt bei der Securities & Exchange Commission (SEC) registriert sein müssen, können die Anleger in ihrem Ansatz defensiv werden. Hedge-Fonds werden in der Regel in privaten Angeboten verkauft, was bedeutet, dass sie nicht wie Investmentfonds öffentlich gemeldet werden. Ein solcher Vergleich kann die Vorteile eines FOF gegenüber Investmentfonds verringern.
• Der Aspekt der Diversifikation kann ein zweischneidiges Schwert sein, bei dem eine Mischung verschiedener Arten von Hedgefonds das Engagement eines Anlegers verringern kann. Anleger unterliegen jedoch höheren Gebühren, aber volatilen Renditen. Daher ist eine zu starke Diversifizierung möglicherweise nicht unbedingt eine vorteilhafte Option.

Risiko von Investitionen in FOF

Für Hedgefonds bestehen inhärente Risiken. Wenn der FOF in einen bestimmten Hedgefonds investiert hat, werden Bedrohungen automatisch auf ihn übertragen.

• Mangel an Liquidität: Hedge-Fonds, ob registriert oder nicht registriert, sind Anlagen, die zusätzlich zu möglichen Einschränkungen ihrer Übertragungs- oder Wiederverkaufsfähigkeit nur schwer in Bargeld umgewandelt werden können. Es gibt keine festen Regeln für die Preisgestaltung seiner Wertpapiere, insbesondere der illiquiden. Wenn der Preis eines Wertpapiers nicht verfügbar ist, kann sein Wert entweder auf der Grundlage des von Bloomberg-Daten verfügbaren Preises oder zu Anschaffungskosten berechnet werden. Registrierte Anteile der Hedgefonds können nach Ermessen des Anlegers möglicherweise nicht zurückgenommen werden, und möglicherweise gibt es keinen Sekundärmarkt für den Verkauf solcher Hedgefonds-Anteile. Mit einfachen Worten, man kann die Investition möglicherweise nicht auf Wunsch des Anlegers verlassen.
• Unerwünschte steuerliche Konsequenzen: Die Steuerstruktur des registrierten FOF kann kompliziert sein. Es kann zu Verzögerungen beim Erhalt wichtiger Informationen über die Steuerzahlung kommen, die die Einreichung der Einkommensteuererklärung verzögern.
• Überdiversifikation: Ein FOF muss seine Bestände anderweitig koordinieren. Es wird keinen Mehrwert schaffen. Wenn es nicht wachsam ist, kann es unbeabsichtigt eine Gruppe von Hedgefonds sammeln, die ihre verschiedenen Positionen duplizieren oder eine minderwertige Qualität für den Rest des Marktes darstellen. Mehrere einzelne Hedge-Fonds-Bestände mit dem Ziel einer erfolgreichen Diversifizierung dürften die Vorteile eines dynamischen Managements verringern, obwohl in der Zwischenzeit die Doppelgebührenstruktur umgesetzt wurde. Es wurden mehrere Studien zur Anzahl der zu diversifizierenden Hedgefonds durchgeführt, aber der „Sweet Spot“ scheint bei 8 bis 15 Hedgefonds zu liegen.

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Fazit

FOF kann ein schmerzfreier Einstieg in eine gesättigte Hedge-Fonds-Branche sein und verspricht vor der Finanzkrise 2008 keine exorbitanten Renditen. Es ist für Anleger relativ weniger mühsam, mit einer begrenzten Anzahl von Fonds einzusteigen, oder für Anleger, die mit dem Umgang mit Hedgefonds relativ unerfahren sind. Es ist nicht selbstverständlich, dass FOF trotz all dieser Vorsichtsmaßnahmen perfekt zum Appetit des Anlegers passt. Ein Anleger sollte die Angebotsunterlagen des Fonds und die dazugehörigen Materialien vor der Anlage sorgfältig durchgehen, damit das mit den Anlagestrategien des Fonds verbundene Risiko klar verstanden wird. Die eingegangenen Risiken sollten in der gleichen Wellenlänge liegen wie die persönlichen Anlageziele, die Risikotoleranz und der Zeithorizont der Anleger.